20221230-东吴期货-LPG周报_现货价格回落_22页_1mb

现货价格回落分析总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年12月30日LPG（液化石油气）市场周度走势，重点围绕现货价格、供需变化、深加工需求、库存与仓单等因素展开。整体判断为LPG市场短期内偏弱运行，受原油价格回落、深加工需求疲软及进口成本压力影响。

主要观点

1.1 周度观点

• 原油走势偏弱：近期原油价格下跌对LPG期价形成拖累。
• PDH装置利润回落：PDH（丙烯脱氢）装置利润持续下滑，开工率难以提升，对LPG需求支撑减弱。
• MTBE和烷基化装置开工率回落：工业需求疲软，进一步压制LPG价格。
• 民用气需求旺季表现不佳：尽管属于民用气需求旺季，但燃烧需求增幅不及预期，现货价格整体回落。
• CP价格下调：1月CP价格为590美元/吨，较上月下调60美元/吨，国际丙烷价格弱势持续压制进口成本。
• 进口成本压力持续：进口货源价格走低，叠加国内需求疲软，LPG市场整体承压。

周度重点

2.1 期货走势

• 主力合约走势偏弱。
• 月间价差有所变化，显示市场对未来预期偏空。
• 基差维持高位，反映现货与期货价格之间的差距。

2.2 现货走势

• 华南现货价格回落明显，但基差维持高位。
• 北方民用气价格季节性波动，LPG/LNG比价显示市场对LNG的偏好。
• 全国醚后碳四均价走低，反映深加工需求疲软。

2.3 CP价格

• 1月CP价格为590美元/吨，较上月下调。
• 丙丁烷价格走势对比显示丙烷价格相对弱势。
• CP预测价格继续走低，市场预期偏弱。

2.4 美国丙烷

• 美国丙烷产量稳定，出口量有所波动。
• 库存水平变化反映供应端的调整，对国际价格形成一定影响。

炼厂开工及进口船期

3.1 国产供应

• 主营炼厂周度产量稳定，但PDH装置开工率维持低位。
• 民用气商品量及价格显示需求缓慢恢复，但整体仍偏弱。

3.2 进口供应

• 进口周度到港量有所下降，月度进口总量波动。
• 进口货源价格持续走低，进口利润压缩。

3.3 进口价格及利润

• 进口货源价格下降，平均进口利润（华南）受压。
• 进口成本下移对国内市场价格形成压制。

民用及深加工需求

4.1 民用端

• 华南民用气价季节性波动，但实际需求增长不及预期。
• LPG/LNG比价显示LNG更具竞争力，LPG需求受限。

4.2 深加工C3

• PDH装置开工率维持低位，利润持续收窄，对LPG需求支撑减弱。

4.3 深加工C4

• MTBE装置开工率回落，利润受压。
• 烷基化装置开工率及利润同样疲软，显示工业需求不振。

库存与仓单

5.1 库存

• 进口码头库存有所回落，区域炼厂库存小幅分化。
• 整体库存水平下降，但市场供需仍偏弱。

5.2 期货仓单

• 大商所注册仓单量小幅下降，显示市场交割意愿减弱。
• 仓单明细显示部分仓库库存减少，整体仓单量略有下降。

关键信息

• 现货价格：除华南外，LPG现货价格回落明显。
• 进口成本：1月CP价格下调，进口成本压力持续。
• 深加工需求：PDH、MTBE及烷基化装置开工率和利润均表现疲软。
• 民用需求：燃烧需求增长不及预期，民用气价格表现分化。
• 库存变化：进口及炼厂库存整体回落，但市场仍面临供需压力。
• 风险提示：原油急速回调、燃烧需求缩量、PDH装置利润深度亏损、新装置投产延迟。

总结

LPG市场在2022年12月底整体偏弱运行，主要受原油价格下跌、深加工需求疲软及进口成本下降影响。现货价格除华南外回落明显，基差维持高位，反映市场预期偏空。PDH、MTBE和烷基化装置开工率和利润均下滑，进一步削弱工业需求对LPG价格的支撑。进口供应减少，但价格下移对国内市场形成压制。民用气需求虽处于旺季，但实际增长不及预期。库存方面，进口及炼厂库存整体回落，但仓单交割因素对远月价格形成压制。整体来看，LPG市场短期内仍面临较大的下行压力。