20170607-兴业证券-金字火腿-002515.SZ-战略清晰_布局稳健_金字大健康扬帆起航_16页_2mb

金字火腿（002515）投资分析总结

核心内容

金字火腿是一家中式火腿行业的龙头企业，其业务涵盖火腿及肉制品生产，同时在2016年下半年通过收购中钰资本，正式进军大健康产业，开启双主业发展新模式。公司以火腿主业和医疗大健康产业为核心，旨在通过大健康产业的布局提升整体业绩。

主要观点

• 双主业模式：公司通过收购中钰资本，构建了火腿及肉制品、医疗大健康产业双主业体系，其中火腿主业提供稳定现金流，医疗大健康产业成为未来增长点。
• 中钰资本优势：中钰资本在医疗大健康领域拥有专业的团队和成熟的产业生态系统，包括产业投资基金、医疗实业平台和中钰医生集团三大平台。
• 业绩释放：中钰资本在2017年实现部分基金项目退出，带动公司业绩大幅提升，预计2017年公司实现归母净利6500-7000万元，2017-2019年分别实现净利1.43亿、1.78亿和2.3亿元。
• 投资布局：中钰资本已与多家上市公司合作成立并购基金，规模超200亿，并设立创投基金，投资早期企业，形成庞大的项目资源库。
• 医疗平台建设：中钰资本通过控股多家新三板公司，打造精准医疗与互联医疗平台，并发展医生集团，实现线上线下医疗资源结合。

关键信息

一、公司概况

• 主营业务：火腿及肉制品、医疗大健康产业
• 市场表现：2017年6月4日收盘价为88.63元，总股本978.31百万股，总市值约79.63亿元
• 股权结构：公司实际控制人施延军通过旗下企业及家族成员持有超过50%的股权，股权高度集中

二、中钰资本概况

• 收购情况：2016年下半年金宇火腿注资中钰资本共计5.93亿元，持股比例51%
• 团队优势：汇聚国内知名医药医疗投资专家，曾成功投资近80家医药医疗企业，年化回报高达46%
• 三大平台：
  • 产业投资基金：累计投资项目121个，基金规模超200亿
  • 医疗实业平台：控股中钰医疗、瑞一科技、雕龙数据等新三板公司，布局医药研发、医疗数据信息化、母胎婴童等领域
  • 中钰医生集团：覆盖多个省市，签约医生1500名以上，签约医院250家以上，实现线下与线上医疗结合

三、业绩表现

• 2017年Q1业绩：公司净利3440万元，同比增长182%；中钰资本Q1收入9950万元，利润约6000万元
• 盈利预测：预计2017-2019年分别实现净利1.43亿、1.78亿和2.3亿元
• 财务数据：
  • 2017年预计净利润143百万元，同比增长618.5%
  • 2017年预计净利润率26.9%，毛利率68%
  • 2017年预计每股收益0.15元，PE约56.1倍

四、投资建议

• 投资评级：推荐，公司有望打造中国健康产业投资旗舰
• 风险提示：投资项目失败或退出进度低于预期、食品安全问题

五、战略意义

• 转型清晰：公司通过收购中钰资本，实现从传统火腿行业向大健康产业的转型
• 模式创新：通过产业投资基金、医疗实业平台和医生集团三大平台，构建大健康生态系统，形成线上线下结合的医疗服务体系

结论

金字火腿通过收购中钰资本，成功布局大健康产业，开启双主业发展模式。中钰资本的产业生态系统和团队优势，为公司带来显著的业绩增长潜力。预计公司未来三年盈利能力将稳步提升，建议投资者关注其在医疗健康领域的持续发展。