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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列（2026.3.3）

核心内容概述

本报告围绕能源化工及有色金属市场，分析了原油、燃料油、LPG、PTA、尿素、甲醇、纯碱、玻璃、烧碱、铜、黄金、白银等板块的近期走势及影响因素，重点关注地缘政治冲突对市场情绪和价格的影响，以及各板块基本面的变化。

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主要观点

油品板块

原油

• 逻辑：美伊局势紧张，霍尔木兹海峡可能关闭，推动原油价格上涨。
• 基本面：OPEC+决定增产20.6万桶/日，但需求季节性走弱，基本面中长期偏弱。
• 宏观：耶伦表示冲突使美联储倾向按兵不动，VIX指数上升，宏观情绪偏悲观。
• 地缘政治：冲突仍在继续，伊朗未显妥协，地缘溢价维持高位，风险仍在。
• 风险提示：中东局势发展、霍尔木兹海峡通运情况、春季炼厂检修。

燃料油

• 逻辑：中东局势升级，高硫燃料油仍有上涨空间。
• 基本面：高硫燃料油期货一度涨停，但受涨跌停限制涨幅有限；低硫基本面支撑弱，上涨空间有限。
• 风险提示：中东局势升级、俄乌和谈进展、RFCC装置异动。

LPG

• 逻辑：短期情绪推动价格上涨，但需求端限制涨幅。
• 基本面：伊朗是全球第五大LPG出口国，供应中断导致国内市场结构性紧张；国内外价格同步上涨。
• 风险提示：油价异动、美伊冲突后续、霍尔木兹海峡通运情况。

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芳烃-聚酯板块

PTA

• 逻辑：地缘冲突推动成本上涨，关注终端及下游复工进度。
• 基本面：PTA期货上涨2%，现货市场商谈氛围一般；供给端负荷下降，需求端部分装置计划检修。
• 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。

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煤化工板块

尿素

• 逻辑：地缘冲突导致情绪波动，国内价格仍由供需主导。
• 基本面：国际尿素价格因伊朗冲突上涨，国内价格跟涨；伊朗尿素出口可能中断，但国内出口政策限制价格传导。
• 风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。

甲醇

• 逻辑：地缘冲突提供上行驱动，进口减量可能加剧供应紧张。
• 基本面：甲醇期货涨停，进口量减少，伊朗装置重启可能推迟；进口依赖度高，若持续缺失将影响港口库存。
• 风险提示：现货跟涨乏力、美伊冲突后续、外围宏观因素。

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盐化工板块

纯碱

• 逻辑：厂家减产意愿不足，库存压力大。
• 基本面：供应持续增加，需求短期存补库预期，但整体需求偏弱。
• 风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

玻璃

• 逻辑：下游开工推迟，需求延后。
• 基本面：玻璃库存高，需求恢复弱，现货价格短期阴跌。
• 风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

烧碱

• 逻辑：成本支撑弱化。
• 基本面：液氯报价回升，山东电价下滑，成本支撑减弱；下游需求阶段性改善。
• 风险提示：厂家开工变化、氧化铝产能变动。

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有色金属板块

铜

• 逻辑：震荡偏强。
• 基本面：地缘冲突推动避险情绪，国内需求复苏，库存去化速度是关键。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

黄金

• 逻辑：避险情绪提升。
• 基本面：黄金短期受地缘政治推动上涨，但美元走弱是主要支撑。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

白银

• 逻辑：震荡偏强。
• 基本面：地缘冲突推动白银上涨，但需关注劳动力市场数据。
• 风险提示：现货趋紧、需求波动加大。

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关键数据监测

原油

• 期货价格：Brent、WTI、Dubai、SC期货价格均上涨，涨幅分别为7.26%、6.28%、12.27%、7.58%。
• 价差：各品种月差及裂解价差均有显著变化，其中Dubai C1-C2涨幅高达4483.33%。
• 现货价：欧洲、亚洲、中东非洲现货价均上涨，其中Dubai基准价上涨11.11%。

燃料油

• 高硫：MOPS 380 M1、ARA 3.5% M1、FU 05期货价格分别上涨14.01%、9.07%、7.64%。
• 低硫：MOPS 0.5% M1、ARA 0.5% M1、LU 05期货价格分别上涨8.87%、6.26%、7.34%。
• 价差：高低硫价差、裂解价差、区域价差均有明显波动。

LPG

• 国际价格：FEI、CP价格均上涨，其中FEI C3 M1上涨8.73%。
• 国内价格：华东、华南、山东民用气价格均上涨，其中广州上涨4.21%。
• 期货：PG2603触及涨停，收于4794元/吨。

聚酯产业链

• 价格：PX、PTA、MEG等价格均上涨，其中PTA现货价格涨3.7%。
• 利润：石脑油裂差、MXN、PXN等利润均有波动。
• 基差：PX、PTA、MEG等主力合约基差波动较大。

尿素

• 价格：国内尿素价格上涨，山东中小颗粒出厂报价涨至1845-1860元/吨。
• 国际价差：MOPS 380与Brent价差上涨60.36%。
• 期货：UR价格小幅下跌，基差变化较大。

甲醇

• 现货：江苏、内蒙等地甲醇价格上涨，涨幅分别为7.5%、2.1%。
• 期货：MA2605涨停，涨幅8.5%。
• 外盘：CFR中国价格微跌，进口利润下降。

玻璃与纯碱

• 玻璃：现货价格下跌，期货FG05、FG09价格下跌，期货月差扩大。
• 纯碱：现货价格稳定，期货SA05、SA09价格下跌，期货月差扩大。

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总结

整体来看，地缘政治冲突对能源化工板块影响显著，推动油价及部分化工品价格上涨，但基本面支撑有限，市场情绪主导短期走势。有色金属板块受避险情绪推动，震荡偏强。各板块需关注供需变化、政策调整及地缘风险的持续影响。