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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列（2026.4.23）

核心内容总结

一、油品板块

【原油】

• 逻辑：美伊谈判进展缓慢，地缘政治局势紧张，支撑油价上涨。
• 基本面：美国API原油库存下降，EIA库存上升；霍尔木兹海峡事件频发，导致通航受限，油价反弹。
• 宏观：美联储维持利率不变预期，美伊谈判可能推动油价上行。
• 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。

【燃料油】

• 逻辑：市场情绪趋于理性，供应缺口支撑高硫燃料油价格。
• 基本面：中东供应缺口难以弥补，俄罗斯供应减少，物流运输不畅，支撑高硫燃料油价格。
• 低硫燃料油：主要出口国供应增加，价格有所回落，但夏季汽油旺季支撑低硫价格。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通航情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。

【LPG】

• 逻辑：地缘政治局势反复，短期价格仍有支撑。
• 基本面：美伊谈判无果，霍尔木兹海峡事件推动FEI价格上涨，市场情绪驱动价格波动。
• 风险提示：油价异动、美伊谈判动态、霍尔木兹海峡通运情况。

二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

• 逻辑：美伊局势进展影响市场情绪。
• 基本面：PTA负荷下降，华东装置检修，聚酯负荷维持高位，但下游需求偏弱。
• 风险提示：中东地缘冲突加剧。

三、煤化工板块

【尿素】

• 逻辑：市场情绪偏强，出口预期支撑价格。
• 基本面：国内供应稳定，库存下降，出口预期增强，价格维持高位。
• 风险提示：国际冲突、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响。

【甲醇】

• 逻辑：Back结构支撑低位，但需关注情绪转折点。
• 基本面：进口供应收紧，地缘溢价出清，价格陷入窄区间整理。
• 风险提示：油价异动、美伊谈判动态。

四、盐化工板块

【纯碱】

• 逻辑：出口需求对高库存有改善预期。
• 基本面：短期供应边际增加，但需求未明显改善，库存仍处于高位。
• 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

【玻璃】

• 逻辑：底部成本支撑强，减产预期仍在。
• 基本面：现货市场偏弱，中游库存持续累库，需求恢复缓慢。
• 风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

【烧碱】

• 逻辑：短期液氯降价，烧碱边际成本回升。
• 基本面：供应高、库存高，下游需求乏力，成本端压力增加。
• 风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

五、有色金属板块

【黄金】

• 逻辑：美伊博弈升级，黄金先抑后扬。
• 基本面：地缘冲突担忧推动金价上涨，美元指数触顶可能支撑金价。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

【白银】

• 逻辑：霍尔木兹海峡成博弈焦点。
• 基本面：市场焦点集中在中东局势，需求波动加大。
• 风险提示：现货趋紧、需求波动。

【铜】

• 逻辑：沃什表态偏鹰派，宏观压力增加。
• 基本面：供应收紧、库存去化支撑价格，但需求边际减弱，宏观不确定性影响波动。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

【铝】

• 逻辑：停火提振市场情绪，沪铝偏强震荡。
• 基本面：海外价格偏强，国内价格承压，供应稳中有增，需求修复缓慢。
• 风险提示：海外减产持续性、需求修复情况、库存拐点。

主要观点

1. 油品板块：地缘政治局势紧张推动油价上行，高硫燃料油供应缺口支撑价格，低硫燃料油价格受供应预期好转影响略有回落。
2. 芳烃-聚酯板块：PTA负荷下降，聚酯需求偏弱，市场情绪受美伊局势影响。
3. 煤化工板块：尿素价格受出口预期支撑，甲醇价格维持窄区间整理，受Back结构和地缘溢价影响。
4. 盐化工板块：纯碱库存高，出口需求改善预期有限；玻璃库存高，需求恢复缓慢。
5. 有色金属板块：黄金和白银受地缘局势影响，铜和铝价格受供应和需求变化影响，市场波动性加大。

关键信息

• 美伊谈判：谈判进展缓慢，局势紧张，对油价和LPG价格形成支撑。
• 霍尔木兹海峡：通航情况不稳定，对全球能源运输构成威胁。
• 供应端：中东地区供应缺口持续，俄罗斯出口受扰动。
• 需求端：国内需求修复缓慢，出口预期支撑部分产品价格。
• 宏观因素：美联储利率政策、美元指数波动、地缘政治风险是主要影响因素。

风险提示

• 美伊谈判进展、中东冲突升级、霍尔木兹海峡通航情况
• 俄罗斯供应扰动、富查伊拉港恢复情况
• 地缘局势变化、宏观政策调整
• 外部市场波动、汇率变化、能源价格变动
• 厂家减产、需求变化、库存变化

数据监测

• 原油：Brent连一上涨3.48%，WTI连一微涨0.90%，迪拜连一上涨4.61%
• 燃料油：高硫价格上涨，低硫价格有所回落
• LPG：FEI价格回升，市场情绪驱动价格波动
• PTA：现货价格维持高位，负荷下降
• 尿素：国内库存下降，出口预期支撑价格
• 甲醇：价格窄幅震荡，Back结构支撑低位
• 纯碱：库存高，出口需求改善预期有限
• 玻璃：库存高，需求恢复缓慢
• 烧碱：供应高、库存高，成本端压力增加
• 黄金：价格受地缘冲突和美元指数影响
• 白银：现货趋紧，需求波动加大
• 铜：供应收紧、库存去化支撑价格，但需求减弱
• 铝：海外价格偏强，国内价格承压，供应稳中有增

总结

整体来看，市场情绪受地缘政治局势影响较大，原油、燃料油、LPG等能源品种价格受此驱动持续偏强。芳烃-聚酯板块受供应和需求变化影响，PTA价格维持高位，但聚酯需求偏弱。煤化工板块尿素和甲醇价格受出口预期和供应收紧支撑。盐化工板块纯碱和玻璃价格受库存和需求影响，维持弱势。有色金属板块黄金和白银价格受地缘冲突和美元指数影响，铜和铝价格受供应和需求变化影响，市场波动性较高。