> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 # 恒力期货日报系列（2026.4.23） ## 核心内容总结 ### 一、油品板块 **【原油】** - **逻辑**：美伊谈判进展缓慢，地缘政治局势紧张，支撑油价上涨。 - **基本面**：美国API原油库存下降，EIA库存上升；霍尔木兹海峡事件频发，导致通航受限，油价反弹。 - **宏观**：美联储维持利率不变预期，美伊谈判可能推动油价上行。 - **风险提示**：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 **【燃料油】** - **逻辑**：市场情绪趋于理性，供应缺口支撑高硫燃料油价格。 - **基本面**：中东供应缺口难以弥补，俄罗斯供应减少，物流运输不畅，支撑高硫燃料油价格。 - **低硫燃料油**：主要出口国供应增加，价格有所回落，但夏季汽油旺季支撑低硫价格。 - **风险提示**：霍尔木兹海峡通航情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 **【LPG】** - **逻辑**：地缘政治局势反复，短期价格仍有支撑。 - **基本面**：美伊谈判无果，霍尔木兹海峡事件推动FEI价格上涨，市场情绪驱动价格波动。 - **风险提示**：油价异动、美伊谈判动态、霍尔木兹海峡通运情况。 ### 二、芳烃-聚酯板块 **【PTA】** - **逻辑**：美伊局势进展影响市场情绪。 - **基本面**：PTA负荷下降，华东装置检修，聚酯负荷维持高位，但下游需求偏弱。 - **风险提示**：中东地缘冲突加剧。 ### 三、煤化工板块 **【尿素】** - **逻辑**：市场情绪偏强，出口预期支撑价格。 - **基本面**：国内供应稳定，库存下降，出口预期增强，价格维持高位。 - **风险提示**：国际冲突、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响。 **【甲醇】** - **逻辑**：Back结构支撑低位，但需关注情绪转折点。 - **基本面**：进口供应收紧，地缘溢价出清，价格陷入窄区间整理。 - **风险提示**：油价异动、美伊谈判动态。 ### 四、盐化工板块 **【纯碱】** - **逻辑**：出口需求对高库存有改善预期。 - **基本面**：短期供应边际增加，但需求未明显改善，库存仍处于高位。 - **风险提示**：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 **【玻璃】** - **逻辑**：底部成本支撑强，减产预期仍在。 - **基本面**：现货市场偏弱，中游库存持续累库，需求恢复缓慢。 - **风险提示**：地产政策变化、宏观情绪变化。 **【烧碱】** - **逻辑**：短期液氯降价，烧碱边际成本回升。 - **基本面**：供应高、库存高，下游需求乏力，成本端压力增加。 - **风险提示**：出口需求变动、厂家开工变化。 ### 五、有色金属板块 **【黄金】** - **逻辑**：美伊博弈升级，黄金先抑后扬。 - **基本面**：地缘冲突担忧推动金价上涨，美元指数触顶可能支撑金价。 - **风险提示**：美元大幅波动、央行购金扰动。 **【白银】** - **逻辑**：霍尔木兹海峡成博弈焦点。 - **基本面**：市场焦点集中在中东局势，需求波动加大。 - **风险提示**：现货趋紧、需求波动。 **【铜】** - **逻辑**：沃什表态偏鹰派，宏观压力增加。 - **基本面**：供应收紧、库存去化支撑价格，但需求边际减弱，宏观不确定性影响波动。 - **风险提示**：印尼复产、加工费波动。 **【铝】** - **逻辑**：停火提振市场情绪，沪铝偏强震荡。 - **基本面**：海外价格偏强，国内价格承压，供应稳中有增，需求修复缓慢。 - **风险提示**：海外减产持续性、需求修复情况、库存拐点。 ## 主要观点 1. **油品板块**：地缘政治局势紧张推动油价上行，高硫燃料油供应缺口支撑价格，低硫燃料油价格受供应预期好转影响略有回落。 2. **芳烃-聚酯板块**：PTA负荷下降，聚酯需求偏弱，市场情绪受美伊局势影响。 3. **煤化工板块**：尿素价格受出口预期支撑，甲醇价格维持窄区间整理，受Back结构和地缘溢价影响。 4. **盐化工板块**：纯碱库存高，出口需求改善预期有限；玻璃库存高，需求恢复缓慢。 5. **有色金属板块**：黄金和白银受地缘局势影响，铜和铝价格受供应和需求变化影响，市场波动性加大。 ## 关键信息 - **美伊谈判**：谈判进展缓慢，局势紧张，对油价和LPG价格形成支撑。 - **霍尔木兹海峡**：通航情况不稳定，对全球能源运输构成威胁。 - **供应端**：中东地区供应缺口持续，俄罗斯出口受扰动。 - **需求端**：国内需求修复缓慢，出口预期支撑部分产品价格。 - **宏观因素**：美联储利率政策、美元指数波动、地缘政治风险是主要影响因素。 ## 风险提示 - 美伊谈判进展、中东冲突升级、霍尔木兹海峡通航情况 - 俄罗斯供应扰动、富查伊拉港恢复情况 - 地缘局势变化、宏观政策调整 - 外部市场波动、汇率变化、能源价格变动 - 厂家减产、需求变化、库存变化 ## 数据监测 - **原油**：Brent连一上涨3.48%，WTI连一微涨0.90%，迪拜连一上涨4.61% - **燃料油**：高硫价格上涨，低硫价格有所回落 - **LPG**：FEI价格回升，市场情绪驱动价格波动 - **PTA**：现货价格维持高位，负荷下降 - **尿素**：国内库存下降，出口预期支撑价格 - **甲醇**：价格窄幅震荡，Back结构支撑低位 - **纯碱**：库存高，出口需求改善预期有限 - **玻璃**：库存高，需求恢复缓慢 - **烧碱**：供应高、库存高，成本端压力增加 - **黄金**：价格受地缘冲突和美元指数影响 - **白银**：现货趋紧，需求波动加大 - **铜**：供应收紧、库存去化支撑价格，但需求减弱 - **铝**：海外价格偏强，国内价格承压，供应稳中有增 ## 总结 整体来看，市场情绪受地缘政治局势影响较大，原油、燃料油、LPG等能源品种价格受此驱动持续偏强。芳烃-聚酯板块受供应和需求变化影响，PTA价格维持高位，但聚酯需求偏弱。煤化工板块尿素和甲醇价格受出口预期和供应收紧支撑。盐化工板块纯碱和玻璃价格受库存和需求影响，维持弱势。有色金属板块黄金和白银价格受地缘冲突和美元指数影响，铜和铝价格受供应和需求变化影响，市场波动性较高。