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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报总结（2026.3.27）

核心内容概览

本报告围绕能源化工、有色金属等板块，分析了近期市场动态及未来走势。整体来看，市场受到中东地缘政治局势、美联储政策、原油价格波动等多重因素影响，呈现出震荡偏强的格局。

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一、油品板块

原油

• 逻辑：地缘政治主导市场波动，特朗普推进建议对伊朗能源设施进行打击。
• 基本面：霍尔木兹海峡通航受限，中东石油外运能力下降，俄罗斯出口受阻，全球供应趋紧。
• 宏观：美联储维持利率不变，市场对降息预期增强，但中东局势仍维持紧张状态。
• 地缘政治：美伊谈判进展不明朗，市场情绪矛盾，需持续关注4月6日局势变化。
• 风险提示：美伊和谈进展、霍尔木兹海峡通航情况、俄罗斯供应扰动。

燃料油

• 逻辑：资金流出，高硫裂解下跌；低硫裂解仍处高位。
• 基本面：
  • 高硫：虽然原油强势，但高硫跟涨乏力，裂解跌至-41.3元/桶。
  • 低硫：临近换月，现货市场商谈氛围一般，但裂解仍高于60元/桶，支撑来自供应端。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。

LPG

• 逻辑：地缘政治反复扰动，短期仍有支撑。
• 基本面：国际油价回升带动LPG价格反弹，但国内现货市场情绪偏稳，调整幅度有限。
• 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。

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二、芳烃-聚酯板块

PTA

• 逻辑：关注地缘进展，下游负荷微降。
• 基本面：
  • TA2605收涨108点或1.63%至6748点，日持仓96.5万手。
  • 逸盛新材料计划4月1日起降负荷30%运行，聚酯负荷下降。
  • 主流涤纶长丝大厂落实减产，幅度从15%扩大至20%，周期延后。
• 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。

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三、煤化工板块

尿素

• 逻辑：情绪整体偏稳，支撑继续，警惕政策再度施压。
• 基本面：库存下降，企业待发订单尚可，价格松动意愿不强，预计继续维稳。
• 风险提示：国际冲突、能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响。

甲醇

• 逻辑：地缘不确定性仍在，但短期进口紧缺支撑，维持高位运行。
• 基本面：MA2605收涨4.74%，港口价格反弹，基差走强。
• 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。

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四、盐化工板块

纯碱

• 逻辑：成本抬升，但供需压力大。
• 基本面：成本端有所支撑，但库存高企，供需面未见明显改善。
• 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

玻璃

• 逻辑：供需双弱行情延续。
• 基本面：玻璃继续去库，但市场情绪降温，现货价格下调。
• 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

• 逻辑：供需面支撑较强，但盘面估值高。
• 基本面：厂家小幅累库，出口订单支撑下库存压力小，但需关注霍尔木兹海峡封锁持续时间。
• 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

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五、有色金属板块

铜

• 逻辑：沪铜小幅飘红。
• 基本面：中东局势复杂，市场情绪切换；国内库存去化加速，加工费处于历史低位。
• 风险提示：印尼复产，加工费波动。

黄金

• 逻辑：震荡偏强。
• 基本面：能源成本上升推高通胀压力，美元指数触顶，若护航加速，美元可能走弱，金价回升。
• 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

白银

• 逻辑：震荡偏强。
• 基本面：受中东局势影响，市场焦点集中在地缘政治和美联储政策解读。
• 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

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六、附录：各板块日度数据监测

原油

• 期货价格：Brent、WTI、Dubai、SC、TTF价格均上涨，涨幅在4.61%至44.62%之间。
• 现货价：Dated BFO、Dubai基准价上涨，Oman升贴水下降。
• 价差：各品种价差变化不一，部分品种价差扩大。

燃料油

• 期货价格：MOPS 380、ARA 3.5%、FU 05价格上涨，涨幅在4.49%至+0.00%之间。
• 现货价格：MOPS 380现货升贴水、到岸价格、加注价格均有所下降。
• 价差：MOPS 380 M1-M2、ARA 3.5% M1-M2等价差变化不一。

LPG

• 期货价格：FEI、CP价格略有波动，部分价格下降。
• 运费：BLPG1、BLPG2、BLPG3价格微调。
• 基差：主力合约基差大幅走强，月差波动。

聚酯产业链

• 价格：PTA、TA、MEG等价格有所上涨。
• 利润：部分产品利润下降，短纤、POY等利润下滑。
• 基差：PTA、MEG等主力合约基差变化明显。

尿素

• 现货价格：山东、山西等地价格微调。
• 期货价格：UR价格略有波动。
• 月差：1-5月差扩大，5-9月差缩小。
• 基差：1月、5月、9月基差变化显著。

甲醇

• 现货价格：江苏、内蒙等地价格上涨。
• 期货价格：MA2605上涨3.7%，MA2701上涨2.4%。
• 外盘：CFR中国、CFR东南亚等价格略有波动。

纯碱-玻璃

• 纯碱现货价格：重碱、轻碱价格稳定。
• 玻璃现货价格：沙河、湖北、华东等地价格稳定。
• 成本：天然气制、煤制气制、石油焦制成本稳定或微调。
• 利润：天然气制利润下降，煤制气制利润微涨，石油焦制利润下降。

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七、风险提示汇总

• 地缘政治：霍尔木兹海峡通航、美伊谈判进展、中东局势变化。
• 宏观因素：美联储利率政策、美元指数波动、通胀压力。
• 供需变化：各板块供需关系变化，如原油、燃料油、LPG等。
• 政策因素：出口政策、保供稳价措施、抛储节奏等。

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八、分析师信息

• 研究院：恒力期货研究院
• 分析师：周云、程驰文、杨怡菁、杨力、郭瑾雯
• 联系人：程驰文

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九、数据来源

• 数据来源：Wind、恒力期货研究院、CCF、钢联数据