20171025-光大证券-星网锐捷-002396.SZ-三季报表现亮眼_全年业绩预告超预期_6页_819kb

报告摘要

星网锐捷在2017年三季报中表现出色，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司对升腾资讯和星网视易的全部剩余股权收购，进一步增强了其业绩表现。同时，公司积极布局ICT产业体系，展现出良好的增长潜力。

业绩表现亮眼：2017年前三季度公司实现营业收入46亿元，同比增长38%；归属于上市公司股东的净利润2.7亿元，同比增长54%。公司全年业绩预告显示，归母净利润预计为4.15亿元~5.11亿元，同比增长30%~60%，中值为45%，超出市场预期。
收入与利润增长显著：Q3单季营业收入增长52%，净利润增长59%，增速较Q2进一步提升。前三季度综合毛利率为37.52%，较中报有所提升，费用率持续下降，销售和管理费用率分别下降3.08和2.72个百分点，费用管控效果显著。
子公司并表影响：公司于8月份完成对升腾资讯和星网视易的全部剩余股权收购，两家公司在三季度已并表，对业绩增厚有一定贡献。预计四季度并表效果将更加明显。
ICT产业布局：公司依托企业级网络业务的优势，持续拓展ICT多个细分领域，如WLAN无线产品快速渗透校园、地铁市场，云课堂业务也取得快速发展。公司作为福建省优质科技企业，后续混改潜力值得期待。
投资建议上调：基于公司三季报的亮眼表现和全年业绩预告，分析师上调2017-2019年EPS预测，目标价为26.00元，对应2018年25倍PE，评级为“买入”。

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
PE	49	40	28	21	16
PB	5	4	4	3	3
EV/EBITDA	33	29	29	22	18
EV/EBIT	43	38	35	26	20
EV/NOPLAT	47	42	39	28	22
EV/Sales	3	2	2	2	1

分析师田明华保证本报告观点为个人观点，不与报酬直接或间接相关。报告基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性，仅供客户参考。

日期	股价（元）	目标价（元）	评级
2017-08-24	19.71	24.00	增持
2017-08-27	18.51	24.00	增持
2017-09-03	18.95	24.00	增持
2017-09-10	19.00	24.00	增持
2017-09-17	19.59	24.00	增持
2017-09-24	19.98	24.00	增持
2017-10-14	21.66	24.00	增持
2017-10-22	22.25	24.00	增持