20210222-国都期货-铜期货周报_利多频出_铜价继续走强_10页_762kb

铜价继续走强分析总结

核心内容

本报告分析了2021年2月22日铜价走势及市场基本面，指出铜价在多重利多因素推动下持续上涨。主要分析内容包括行情回顾、海外市场、国内市场及后市展望。

主要观点

• 铜价走强：春节期间，海外金融市场乐观情绪主导，伦铜涨至八年新高，沪铜也持续走强。
• 宏观利好：欧美疫情好转、疫苗接种加速、拜登财政刺激计划推进顺利、各国CPI走高、PMI数据回升，均支撑铜价上涨。
• 货币政策宽松：美联储和欧洲央行维持宽松政策，鲍威尔讲话偏鸽派，欧洲央行强调继续采取必要措施以控制通胀。
• 国内经济数据向好：12月工业增加值、出口增速均高于预期，显示国内经济复苏势头。
• 供给端疲软：TC持续下滑，铜矿端走弱，铜供给紧张。
• 需求端乐观：制造业PMI回升，电网投资虽略有下降，但电源投资大幅增长，家电和汽车消费维持韧性。
• 废铜替代有限：国内精废价差大，但废铜对精铜需求影响有限。
• 后市展望积极：供需关系偏紧、宏观利好持续、疫情好转、经济复苏预期增强，铜价继续看多。

关键信息

1. 行情回顾

• 伦铜：春节期间涨至八年新高，上周LME3报收8,941.00美元/吨，涨幅7.49%。
• 沪铜：上周沪铜主力合约收于64,320.00元/吨，涨幅5.79%。
• 持仓变化：沪铜持仓量增加19,416手，LME铜投资基金多头持仓增加，空头持仓减少。

2. 基本面分析

（一）海外市场

• 铜消费上升：2020年10月全球铜消费同比增9%，前10月累计消费同比增2.5%。
• 供需紧张：2020年12月全球铜供需缺口达139.10万吨，供需持续收紧。
• 经济数据：欧美制造业PMI环比走高，德国和日本制造业PMI分别为60.6和50.6。
• 通胀预期升温：各国CPI走高，推动通胀预期。
• 政策支持：美联储和欧洲央行维持宽松货币政策，支持铜价上涨。

（二）国内市场

• 通胀数据：12月CPI同比0.2%，PPI同比-0.4%，通胀走高。
• 工业数据：12月工业增加值同比7.30%，创近一年新高；出口同比18.1%，进口同比6.5%，贸易顺差扩大。
• 消费数据：12月社会消费品零售总额同比4.60%，虽较前值下行，但石油和地产消费维持高增速。
• 投资数据：固定资产投资同比2.90%，制造业投资同比-2.20%，但民间投资信心恢复。
• 铜供需：12月精炼铜进口32万吨，同比-10%；累计产量1002.2万吨，同比增7.4%。
• TC下滑：铜矿加工费TC继续下调，上周降至38.50美元/吨。

3. 后市展望

• 供给端：TC持续下滑，铜矿端走弱，供给紧张。
• 需求端：疫情好转、经济复苏预期增强、政策支持，推动铜需求上升。
• 市场预期：多种因素支撑铜价继续走强，后市看多。

图表说明

• 图1：LME铜和沪铜走势，显示春节期间铜价上涨。
• 图2：沪铜成交量及持仓量，显示市场活跃度。
• 图3：LME投资基金多空头持仓变化，显示多头占优。
• 图4：COMEX非商业多空头持仓变化，显示多头占优。
• 图5：LME铜升贴水，显示铜价与现货价关系。
• 图6：现货铜升贴水，显示市场供需关系。
• 图7：铜价与全球PMI走势，显示铜价与经济数据正相关。
• 图8：发达地区制造业PMI，显示经济复苏。
• 图9：新兴市场制造业PMI，显示经济复苏。
• 图10：ICSG全球精炼铜消费量，显示消费增长。
• 图11：WBMS供需平衡，显示供需紧张。
• 图12：工业增加值和出口交货值增速，显示经济复苏。
• 图13：PMI走势，显示经济向好。
• 图14：电网投资累计同比，显示电网投资略有下降。
• 图15：汽车产量与利润同比，显示汽车消费韧性。
• 图16：家电产量同比，显示家电需求增长。
• 图17：基建、房地产、制造业投资同比，显示投资结构变化。
• 图18：铜矿石进口数量累计同比，显示进口减少。
• 图19：精炼铜累计产量及增速，显示产量增长。
• 图20：铜冶炼厂粗炼费，显示成本下降。

分析师与机构简介

• 分析师：王琼玮，EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师。
• 机构简介：国都期货研究所由多名博士、硕士组成，具有丰富的衍生品研究和投资经验，致力于为客户提供全方位的专业投研服务。

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