20240930-宏源期货-2024年四季度策略报告_中美经济政策预期共振背景下或使沪铜价格先强后弱_26页_5mb

铜市场分析报告摘要

2024年前三季度，沪铜价格重心上移，经历了四个阶段的波动，主要受美联储降息预期变化、国内经济政策、铜精矿供给变化以及下游需求影响。2024年四季度，全球货币政策宽松预期延续，国内经济稳增长政策加码，叠加铜精矿供需偏紧，预计沪铜价格先强后弱。

行情回顾

• 第一阶段（1月初至2月上旬）：美国经济强使通胀反弹，沪铜回落。
• 第二阶段（2月中旬至5月中旬）：美联储降息预期推动乐观需求，沪铜震荡上涨。
• 第三阶段（5月下旬至8月上旬）：欧洲降息预期落地，国内消费淡季，沪铜震荡回落。
• 第四阶段（8月中旬至今）：美联储降息落地，国内政策刺激，沪铜震荡走高。9月美联储降息50基点，国内政策加码，铜价进一步走强，预计四季度先强后弱。

需求端

美联储开启降息通道，引导全球乐观需求预期。国内经济刺激政策持续加码，9月中国人民银行降准降息，引导贷款市场报价利率下行，提升资本市场活跃度，支撑需求增长，但需警惕传统消费淡季需求走弱。

供给端

全球铜精矿供给偏紧，新增冶炼产能和矿山扰动导致供需预期趋紧，国内铜冶炼厂四季度检修产能增加，可能缓解部分压力。印尼征收出口税亦影响精矿出口。

2024年四季度展望

预计沪铜价格先强后弱，关注支撑位72000–75000元/吨和压力位81000–83000元/吨。美铜支撑位41–43美元/磅，压力位49–52美元/磅。驱动因素包括美联储降息预期、国内政策落地、铜精矿供需及全球库存变动。风险包括美联储激进降息修正、欧洲降息节奏超过预期、国内政策效果不及预期。

风险提示

• 市场修正美联储激进降息预期。
• 欧洲央行降息节奏快于美联储。
• 国内经济刺激政策落地不及预期。
• 传统消费淡季需求骤降。