20180511-上海证券-2018年4月物价数据点评_价格回落是趋势_油价担忧难持续_10页_439kb

报告摘要

2018年4月，中国CPI和PPI数据整体保持平稳，但价格回落趋势明显。CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%，主要受食品价格下跌拖累；PPI同比上涨3.4%，环比下降0.2%，受油价上涨带动，止跌反弹。整体来看，价格运行趋势偏弱，通胀压力不显著，经济底部后期通缩仍是主要压力。

CPI回落主要由食品价格拖累
- 4月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%，涨幅回落0.3个百分点，降幅收窄0.9个百分点。
- 食品价格同比上涨0.7%，环比下降1.9%，是CPI回落的主因。
- 猪肉价格同比下降16.1%，影响CPI下降约0.43个百分点，创历史新低。
- 非食品价格同比上涨2.1%，环比上涨0.2%，其中医疗保健、教育文化和娱乐价格上涨显著。
PPI止跌反弹，受油价上涨带动
- 4月PPI同比上涨3.4%，环比下降0.2%，涨幅扩大0.3个百分点。
- 石油、黑色金属、化学、有色金属等行业涨幅扩大，合计影响PPI同比涨幅扩大约0.34个百分点。
- 环比来看，生产资料和生活资料价格均下降，但石油和天然气开采业由降转升。
价格回落是趋势，通胀难持续
- 未来CPI将继续低位运行，主要受猪肉等食品价格持续下行影响。
- PPI未来仍将延续小幅下降态势，大宗商品价格的上涨主要受政治因素影响，非基本面变化。
- 石油价格虽短期上涨，但基本面下行，未来价格将进入平衡区，预计在60-70美元区间。

消费品价格缓慢下行，工业品价格惯性下降
- 未来CPI将继续低位运行，食品价格下降仍是主因。
- 工业品价格受大宗商品影响，短期波动后将逐步回落。
油价上涨不具持续性，大宗价格体系将进入平衡区
- 石油价格短期上涨，但基本面下行，未来将趋于稳定。
- 大宗商品价格的高企是由于基数效应和政治因素，非基本面变化。
去杠杆与货币政策稳中偏紧
- 去杠杆仍是宏观政策核心，货币稳中偏紧趋势不变。
- 货币市场利率上涨是央行投放转向信贷和OM的结果，未来或有制度性利率下降机会。