20200909-招商证券-2020年8月价格指数分析月报_CPI回归下行_PPI可能受到油价冲击_5页_580kb

2020年8月价格指数分析月报总结

核心内容

本报告由招商证券发布，分析了2020年8月中国CPI与PPI价格指数数据，并对未来几个月的价格走势进行了预测。报告指出，CPI回归下行趋势，而PPI可能受到原油价格调整的冲击。

主要观点

CPI趋势分析

• CPI同比增速：8月CPI同比增速为 2.4%，较前值 2.7% 回落，表明价格指数在回归下行趋势。
• 基数因素：基数因素贡献从上月的 2.93% 下降至 2.22%，是CPI增速回落的主要原因。
• 新涨价因素：新涨价因素贡献从 -0.23% 上升至 0.18%，表明供给冲击有所缓解，但不足以抵消基数因素的下降。
• 食品项：食品项同比增速放缓至 11.2%，其中畜肉项贡献下降，鲜菜项贡献上升，鲜果项拖累减少。
• 非食品项：非食品项同比增速回升至 0.1%，环比自2月以来首次转正，显示居民消费正在修复。

PPI趋势分析

• PPI同比增速：8月PPI同比增速为 -2.0%，较前值 -2.4% 改善。
• 环比变化：PPI环比上涨 0.3%，略低于前值，但显示出一定的复苏迹象。
• 行业表现：采掘、原材料行业增速回落，而一般日用品价格环比转正，显示居民需求修复。
• 原油价格影响：9月上旬布伦特原油价格从 45美元/桶 下降至 40美元/桶以下，降幅超过 10%，预计对PPI增速产生 0.5个百分点 的负面影响。
• PPI预测调整：基于原油价格调整，将9至12月PPI均值从 -1.5% 调整至 -2.0%，趋势从缓和抬升调整为下探再回升。

关键信息

8月价格指数数据

• CPI同比：2.4%（前值：2.7%）
• CPI环比：0.4%（前值：0.6%）
• PPI同比：-2.0%（前值：-2.4%）
• PPI环比：0.3%（前值：0.4%）

原油价格影响

• 布伦特原油价格从45美元/桶降至40美元/桶以下，降幅超10%。
• 原油价格下降预计会压低PPI增速0.5个百分点。

CPI与PPI展望

• CPI：预计将继续下行，因基数因素快速下降，短期内新涨价因素不足以对冲。
• PPI：受原油价格调整影响，9至12月PPI均值下调至-2.0%，趋势从缓和抬升调整为下探再回升。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师（董事总经理），宏观经济研究专家。
• 罗云峰：招商证券研发中心联席首席宏观分析师，具有丰富宏观固收研究经验。
• 张一平：宏观经济分析师，负责大类资产配置研究。
• 刘亚欣：宏观经济高级分析师，美国雪城大学金融学硕士。
• 高明：宏观经济高级分析师，中国人民大学国民经济学博士。
• 张秋雨：宏观经济高级分析师，南开大学经济学硕士。
• 张岸天：宏观经济高级分析师，哥伦比亚大学国际经济与政治硕士。

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重要声明

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