20250207-建信期货-PTA月报_累库压力仍存_加工差维持低位_10页_2mb

PTA月报分析总结（2025年2月7日）

1. 核心观点
   PTA市场面临累库压力，加工差低位运行；PX供需矛盾逐步修复，但成本支撑减弱；预计短期PTA价格偏弱，但节假日和政策扰动可能提振需求。

2. 基本面分析

   • PX
     1月PX供需矛盾有所缓解，市场装置检修增加，价格维持高位；2月或进入去库周期，但宏观不确定性和原油偏弱运行限制价格表现。
   • PTA供应
     2月PTA装置检修计划较少，现货供应充足，叠加聚酯负荷恢复缓慢，累库压力显著，加工差仍处于低位。

3. 需求端动态
   春节假期导致聚酯企业库存累积，下游采购意愿下滑；但聚酯装置逐步复产，预计3月后负荷回升至92%以上，对PTA形成支撑。

4. 风险提示

   • 原油价格波动、全球关税政策影响、PTA装置检修不及预期。
   • 关注企业开机意愿及政策变化对需求的扰动。

结论：短期PTA基本面承压，价格偏弱运行；中长期需关注聚酯负荷回升及成本修复，警惕累库延续。