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PTA月报总结（2021年04月02日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析PTA（精对苯二甲酸）市场在2021年4月的走势及基本面情况。报告指出，在原油价格波动、新装置投产预期以及聚酯行业供需变化等多重因素影响下，PTA市场将维持窄幅偏强运行。

主要观点

1. PX供需偏紧，价格或偏暖运行

• PX价格走势：3月份PX-石脑油价差由270美元/吨压缩至230美元/吨，PX价格由600美元/吨下降至560美元/吨附近，整体呈现供需两弱局面。
• 成本支撑增强：进入4月，全球量化宽松政策延续，美国存在新的经济刺激计划，OPEC+增产低于预期，预计原油价格将小幅偏暖，成本支撑较强。
• 供应情况：国内仍有355万吨装置停车，且存在检修计划，供应偏紧。
• 需求变化：下游PTA检修增多，PX需求减少，市场情绪偏谨慎。
• 结论：预计PX价格将偏暖运行，加工差仍处于低位。

2. PTA维持去库，但投产预期较强

• 库存去化：3月份PTA社会库存从436万吨增加至404万吨，兑现去库预期。
• 装置检修与重启：4月份多个PTA装置计划检修，如四川能投、恒力石化、独山能源等，同时部分装置计划重启，整体开工负荷偏低。
• 加工差与价格：PTA现货加工差维持低位，预计4月PTA加工差将继续处于低位，价格窄幅偏强。
• 市场情绪：新装置投产预期与仓单流出压制现货，市场情绪偏谨慎。
• 结论：预计4月PTA库存将持续去库，但市场情绪偏谨慎。

3. 聚酯负荷维持高位，支撑较强

• 聚酯库存情况：截至3月底，POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为-3.65天、30.8天、19天及22.5天，库存压力有限。
• 聚酯负荷：3月份聚酯总开机率维持高位，但产销低迷，库存累积明显。
• 4月预期：4月聚酯开工负荷预计维持在91.5%左右，部分产能计划重启，库存压力有望缓解。
• 下游需求：下游备货预计在清明前后消耗殆尽，但采购意愿不足，织造负荷较高，刚需较强。
• 结论：聚酯端对PTA的支撑将较为明显，预计4月聚酯库存逐步去化。

关键信息

• PTA价格走势：预计4月PTA价格将窄幅偏强运行。
• 加工差情况：PTA加工差维持低位，工厂检修意愿增强。
• 库存变化：PTA社会库存持续去库，但聚酯库存压力有限。
• 市场因素：原油价格波动、新装置投产、聚酯负荷维持高位、下游订单变化等将对PTA市场产生影响。
• 风险提示：宏观风险、原油价格大幅波动、PTA装置变动、终端订单变化。

后市展望

进入4月，PTA市场在成本支撑增强和聚酯需求支撑下，预计价格将维持窄幅偏强运行。然而，市场情绪整体偏谨慎，需关注原油价格波动、新装置投产进度及终端订单变化等因素对PTA走势的影响。

研究团队与联系方式

研究员信息

• 李捷，CFA，电话：021-60635738，邮箱：Iijie@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3031215
• 任俊弛，电话：021-60635737，邮箱：renjc@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3037892
• 郑玮，电话：021-60635570，邮箱：zhengw@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3035253
• 彭浩洲，电话：021-60635727，邮箱：penghz@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3065843
• 彭婧霖，电话：021-60635740，邮箱：pengjl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681

建信期货业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592
• 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

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