20211101-建信期货-PTA月报_累库压力增大_基差维持低位_10页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）市场近期走势及未来展望。报告指出，10月PTA期货价格上涨，但进入11月后，市场供需偏紧，PX库存压力增大，PTA加工差走弱，基差维持低位。同时，下游聚酯负荷小幅回升，但受“能耗双控”政策影响，整体支撑有限。报告还提到原油价格波动、OPEC+会议决议、伊朗供应预期等宏观因素对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• PTA期货价格上涨：10月PTA期货价格受原油价格上涨和供应端意外停车影响，出现上涨。
• PX价格小幅上涨：10月PX价格由880美元/吨上涨至910美元/吨，但PX-石脑油价差压缩至130美元/吨。
• PTA库存小幅累库：10月PTA社会库存从291万吨增至306万吨，累计约15万吨。
• 聚酯库存变化：10月聚酯产品库存天数有所增加，但整体仍维持在较低水平。

二、基本面情况与核心驱动力

1. PX库存压力凸显，价格窄幅偏弱为主

• PX供应端：浙石化复产预期存在，但亚洲停车装置增多，供应端压力仍存。
• PX需求端：市场观望情绪浓厚，PX价格窄幅偏弱运行，加工差处于低位。
• PX价格走势：10月PX价格小幅上涨，但PX-石脑油价差持续压缩，成本支撑减弱。

2. PTA再度累库，加工差走弱

• PTA供应端：10月PTA开工率逐步走高，社会库存小幅累库，预计11月累库幅度约40万吨。
• PTA加工差：10月PTA加工差维持在500-900元/吨的高位，但进入11月，加工差将小幅走弱。
• 下游聚酯负荷：聚酯负荷维持在80%附近，虽有小幅回升，但受“能耗双控”影响，提升有限。
• 现货基差：受流动性偏好影响，下游采购意愿有限，现货基差维持低位。

3. 聚酯负荷小幅回升，支撑仍存

• 聚酯库存天数：POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为16.44天、24.98天、11.82天及7.44天。
• 聚酯新装置投产：未来三个月有213万吨聚酯新装置计划投产，但部分可能因减产和春节假期延期。
• 聚酯产能：截至10月底，正在检修或减产的聚酯产能达843万吨，多数装置重启时间待定。
• 下游产品价格：聚酯产品价格较9月底明显上涨，但现金流受产品降价影响快速压缩。

后市展望

• 油价走势：预计油价偏强震荡，关注OPEC+会议决议，伊朗供应放开预期将限制油价上涨空间。
• PX价格：供应端虽有复产预期，但亚洲停车装置增多，需求端观望情绪浓厚，PX价格窄幅偏弱。
• PTA价格：11月PTA库存将再次累库，加工差走弱，基差维持低位，PTA价格震荡整理为主，波动性增加。
• 聚酯支撑：短期聚酯负荷维持在80%附近，终端低库存支撑仍存，但未来内外需能否持续尚待观察。

风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能对PTA价格产生显著影响。
• 供应变动：PTA装置变动可能影响市场供需平衡。
• 聚酯产销变化：聚酯产销变化可能对PTA需求产生影响。

研究团队信息

• 李捷：CFA，负责原油燃料油研究，联系方式：021-60635738，lijie@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3031215
• 任俊弛：负责PTA、MEG研究，联系方式：021-60635737，renjc@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3037892
• 郑玮：负责纸浆研究，联系方式：021-60635570，zhengw@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3035253
• 彭浩洲：负责尿素、橡胶研究，联系方式：021-60635727，penghz@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3065843
• 彭婧霖：负责甲醇、聚烯烃研究，联系方式：021-60635740，pengjl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681
• 吴奕轩：负责纯碱、玻璃研究，联系方式：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com，期货从业资格号：F03087690

建信期货研投中心联系方式

• 电话：021-60635739
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

建信期货业务机构地址与联系方式

免责声明

• 本报告仅提供给建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价。
• 投资者应结合自身情况全面理解和使用报告内容，不承担任何法律责任。
• 报告版权为建信期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。