20210625-建信期货-有色金属策略周报_26页_2mb

有色金属研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了近期铜、锌、铝、镍等有色金属品种的行情回顾、操作建议、基本面变化及宏观驱动逻辑。报告结合国内外市场数据，对各品种的供需格局、价格走势及未来趋势进行了分析，并提出了相应的交易策略。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 行情回顾：本周铜价低位回升，宏观面利空因素缓解，国内社库去库，但LME库存持续累库。
• 操作建议：建议逢高空，因宏观与供应双重压力下铜价上行空间有限。
• 主导因素：美联储政策转向预期、国内去库、LME累库。
• 数据支持：
  • 沪铜主力周涨幅 $2.14%$
  • 沪伦比值继续低位回升
  • 国内社库去库至24万吨，LME库存站上21万吨
  • 精废价差扩大至1469，再生铜杆价格优势回归

2. 锌

• 行情回顾：本周锌价探底回升，但基本面支撑有限，国内库存跌破疫情以来最低值。
• 操作建议：预计锌价重心仍有进一步下移空间，建议继续关注空头机会。
• 主导因素：国内低库存、冶炼厂开工率提升、云南炼厂恢复生产。
• 数据支持：
  • 沪锌主力周跌幅 $0.8%$
  • 国储抛储锌2万吨，库存拐点临近
  • LME库存去库0.39万吨至25.75万吨
  • 现货升水不升反降，市场交易低库存逻辑

3. 铝

• 行情回顾：本周铝价低位反弹，国内社库去库，但下游开工率小幅下降。
• 操作建议：建议短多参与，若下破则止损。
• 主导因素：国内去库、下游消费淡季、进口窗口关闭。
• 数据支持：
  • 沪铝主力周涨幅 $3.05%$
  • 国内电解铝产量331.5万吨，同比增长 $7.95%$
  • 电解铝社会库存降至7.7天
  • 铝企平均利润维持在4000元/吨以上
  • 铝土矿价格维持高位，库存维持低位

4. 镍

• 行情回顾：本周镍价持续上涨，受印尼限制镍铁产能建设及不锈钢需求支撑。
• 操作建议：预计镍价保持偏强态势，建议多单继续持有。
• 主导因素：印尼产能限制、不锈钢高排产、菲律宾镍矿供应恢复。
• 数据支持：
  • 沪镍主力周涨幅 $7.11%$
  • 5月硫酸镍产量同比增加 $129%$
  • 电解镍库存持平，维持在0.97万吨
  • 镍铁价格走高，7月份订单已售罄

宏观逻辑分析

• 美元走势：下周美重磅就业数据来袭，5月ADP大超预期而非农低于预期，美元走出过山车行情。市场对美联储政策转向预期暂缓，但对加息节奏存在分歧。
• 美债市场：10年期美债收益率下跌，显示市场对美货币政策急转弯的担忧下降。
• 国内宏观：国内低库存逻辑逐步显现，国储抛储、冶炼厂开工率提升对市场形成支撑。
• 全球市场：海外现货市场改善，但国内需求端受终端消费不佳影响，补货持续性存疑。

总结

• 各有色金属品种在宏观与基本面的博弈下呈现震荡走势。
• 铜、铝、镍短期偏强，锌则偏弱，但整体趋势仍受供应端影响较大。
• 国内低库存逻辑逐渐发酵，但需求端未有明显改善，需警惕库存拐点后的价格回调。
• 美元波动对金属价格影响显著，需关注非农数据对市场情绪的影响。
• 各品种操作建议以逢高、短多为主，需结合库存变化与供需情况动态调整。