20210625-南华期货-新季花生供需矛盾或有一定缓和_13页_1015kb

花生市场分析总结

核心内容概述

本报告为南华期货研究所发布的《2021年商品半年度报告·花生》。报告分析了2020/2021年度旧作花生及2021/2022年度新季花生的供需结构，探讨了市场行情走势及交易逻辑的变化，并提出了相应的操作建议。

主要观点

1. 旧作花生供需情况

• 供应宽松：旧作花生库存较大，且进口量同比增加，特别是5月后累计进口量超过去年，期末结余大幅增加。
• 需求疲软：花生油销售不畅，油厂库存积压，导致整体需求提振有限。
• 进口来源变化：非洲国家进口量下降，苏丹、美国、阿根廷、印度进口量增加，尤其是美国和阿根廷增长超1000%。
• 价格拖累：进口米价格对旧作花生现货价格形成拖累，同时部分库存可能影响新季花生销售。

2. 新季花生供需结构预测

• 供应小幅下降：新季花生播种面积较去年略有下降，预计产量较旧作下降约2%。
• 单产小幅提升：受种植技术提升和天气较好影响，单产或略高于旧作，但提升空间有限。
• 进口量稳定：由于新季花生未受明显天气影响，进口量预计保持稳定或小幅下降。
• 需求略有改善：油用需求因疫情缓解和餐饮业复苏可能小幅回升，食用需求也有一定增长，出口有望改善。

3. 市场行情回顾

• 第一阶段（上市至3月4日）：价格快速上涨，受油脂板块带动。
• 第二阶段（3月4日至5月中旬）：价格震荡下跌，受油厂停收和需求疲软影响。
• 第三阶段（5月中旬至今）：价格持续下跌，磨底于9000点附近，交易逻辑逐渐回归基本面。

关键信息

供应端

• 旧作花生：进口量增加，期末结余达120千吨，供应偏宽松。
• 新作花生：种植面积小幅下降，单产较旧作略高，产量预计稳中有降，进口量可能维持稳定。

需求端

• 食用需求：稳中有小幅增加。
• 压榨需求：因花生油销售不佳，压榨需求有所减少。
• 出口需求：因国外疫情好转，预计出口量有所上升。

价格与库存

• 期末库存：旧作花生期末库存大幅增加，新作花生库存预计小幅下降。
• 套利利润：旧作花生制作仓单进行期现套利的利润已从1000元以上回落至100-400元区间。

操作建议

• 10合约：在9300以上可逢高做空为主。
• 天气炒作：若出现天气炒作可顺势做多，但需观察天气因素的实际影响。
• 风险提示：若天气影响不及预期，可转空。
• 临近交割：需警惕空单平仓引起的拉升风险。

风险点

• 主产区天气：天气变化可能影响新季花生的生长及最终产量。
• 油脂板块整体走势：油脂板块的波动可能对花生价格产生联动影响。

图表目录

• 图1：花生期货价格及持仓量和成交量（元/吨）
• 图2：花生与油脂油料板块其他品种的相关系数
• 图2.1：花生累计进口量（吨）
• 图2.2.1：中国花生产量及单产情况

数据概览（单位：千吨）

总结

整体来看，2021/2022年度花生市场供需矛盾较2020/2021年度有所缓和，但供应仍略显宽松。新季花生尚未完全上市，市场交易逻辑仍受旧作花生影响，未来随着新季花生逐步上市，供需结构或将更趋明朗。投资者需密切关注天气变化、进口量及油脂板块走势，合理制定交易策略。