2025-02-09-新世纪评级-2024年不良贷款ABS市场运行回顾与2025年展望_12页_2mb

摘要

2024年银行间不良贷款ABS发行规模为508.68亿元，同比增长6.75%，涉及不良资产3170.89亿元，增速有所放缓。银行业信贷资产登记流转中心（银登中心）不良资产处置热度提升，第四季度NPL收益权转让产品发行49单，处置资产1275.3亿元，比2023年增长8.63倍；不良贷款转让试点业务成交812单，转让本息2258亿元，增长1.81倍。发行利率总体下行，但第四季度利差显著抬升，尤其对个人消费贷、个人经营贷和住房抵押不良资产。存续期优先级证券兑付稳定，但有个別滞后案例；新发行信用卡不良ABS的回收率下降。2025年预计发行规模稳步增长，但由于"法拍房"供应增加和商品房价格调整，回收周期可能拉长，回收不确定性上升。

2024年发行情况

• 不良贷款ABS发行单数为130单，同比增10.17%；发行规模508.68亿元，资产处置规模3170.89亿元。
• 股份制银行处置规模为1793.2亿元，略高于国有大行的1367.06亿元，但证券发行规模较小。
• 不良资产类型多样，个人经营贷、住房抵押和微小企业不良贷款ABS发行量同比增加。
• 季节性特征明显，第二和第四季度发行需求旺盛，年末存量规模增至723.59亿元。

发行利率情况

• 优先档利率持续下降，但幅度有限；第四季度价格集中，导致利差显著提升，同比提高38-47BP。
• 分资产类型看，住房抵押、个人消费贷和个人经营贷不良ABS利差增幅更大。

存续期表现

• 优先级证券兑付平稳，个別住房抵押和个人消费贷ABS兑付滞后；信用卡不良ABS新发行产品的回收率降至历史低点，降幅0.17%-1.06%。
• 基础资产回收不确定性上升，尤其是逾期处理和资产打折。

2025年展望

• 发行规模预计稳步增长，市场提供多元处置渠道，重点在银登中心收益权转让和转让试点。
• 回收挑战：住宅抵押资产回收周期拉长，不确定性和催收难度增加。
• 优先级证券安全程度得到超额覆盖，整体表现稳定，但需关注抵押物位置和回收周世期，建议适当提高资产打折力度以缓解流动性风险。