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小微贷款类 ABS 市场 2024 年回顾与 2025 年展望

总体发行概况

• 市场规模：2024 年小微贷款类 ABS 共发行 300 单，规模 2345 亿元，同比单数增长 33%，规模增长 38%。
• 净融资与存量：当年净融资 126.71 亿元，2024 年末存量余额 1946.27 亿元，同比增长 7%。
• 市场结构：
  • 信贷 ABS：单数同比下降 32%，规模降幅 13%，发行主体集中度低。
  • ABN：发行单数创历史第二高，互联网金融平台强势回归，占全年发行 25%。
  • 交易所 ABS：发行单数 212 单，规模 996.57 亿元，规模增长 7%，市场集中度升至 67%。

发行利率

• 利率下行：AAA 档发行利率全年平均下行，其中交易所市场降幅达 129bp。
• 市场分化：
  • 信贷 ABS：利率区间狭窄，国有大行利率最低（1.90%-2.06%）。
  • ABN：互联网平台利率较低（1.87%-2.49%），低于交易所市场。
  • 交易所 ABS：不同资产供给方利率差异大，互联网平台利率均低于 3%。

存续期表现

• 资产质量：多数产品拖欠率低位（累计 31-60 天拖欠率普遍 <3%），累计违约率低（兑付产品违约率 95% 在 1% 以下）。
• 提前还款：基础资产年化提前还款率多数在 50%-70% 之间，导致产品平均存续期较短（多数提前兑付）。

2025 年展望

• 挑战：社融增速放缓、优质资产稀缺可能限制发行量。
• 机会：
  1. 互联网系银行与小贷公司扩大证券化发行。
  2. 各地推动知识产权类 ABS，提供新资产来源。
• 利率预期：利率或维持低位，但由于资产荒可能被进一步挖掘。
• 资产质量：违约率仍将控制，提前兑付可能持续。