20131225-天风证券-环保行业_2014年投资策略-长期看好环保产业发展前景_22页_1mb

环保行业投资分析总结

核心内容

行业前景与政策支持

• 长期看好：中国环保行业处于快速发展期，预计2015年总产值将达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。
• 政策推动：国家高度重视生态文明建设，环保税改革预期明确，相关制度建设为行业发展提供长期保障。
• 产业增长：节能环保产业年复合增长率约为30%，预计2015年行业增速将超过15%。

市场表现

• 环保股跑赢大盘：2010年初至2013年12月16日，环保工程及服务指数累计上涨24.88%，明显优于上证综指和深圳成指。
• 2013年涨幅显著：环保工程及服务指数在2013年上涨37.13%，显著跑赢主要市场指数。

主要观点

投资策略

• 中短期谨慎：多数环保个股估值处于历史高位，政策实施周期较长，地方政府债务危机可能限制投资。
• 自上而下选股：优先考虑水治理、固废处理、大气治理和生态修复等重点领域。
• 关注跨界机会：环保政策推动其他行业（如能源结构调整、化工、水泥）的结构性投资机遇。

投资重点领域

• 水治理：关注膜法处理技术、污水提标、中水回用、地下水污染治理、城市管网建设等。
• 固废处理：重点在生活垃圾处理、资源回收利用，如格林美、桑德环境、盛运股份等。
• 大气治理：关注脱硝、汽车尾气治理，如永清环保、威孚高科等。
• 生态修复：土壤修复、重金属污染治理等，如永清环保、铁汉生态等。

关键信息

市场数据

• 2012年环保行业营业收入约3万亿元，年复合增长率达30%。
• 2013年环保工程及服务指数上涨37.13%，跑赢主要市场指数。

投资建议

• 重点推荐：永清环保、格林美、铁汉生态，给予“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 永清环保：2013年EPS 0.34元，2014年EPS 0.51元。
  • 格林美：2013年EPS 0.22元，2014年EPS 0.31元。
  • 铁汉生态：2013年EPS 0.90元，2014年EPS 1.30元。

风险分析

• 估值回归：环保股估值较高，可能面临市场均值回归压力。
• 政策不确定性：部分配套政策尚未明确，可能影响企业盈利能力。
• 资金限制：地方政府债务问题可能限制市政工程投资。
• 技术发展：技术进展不达预期可能影响行业发展速度。

行业发展趋势

水治理

• 投资总额上调：预计2017年水务投资总额将达2万亿元，污水处理率将提升至85%。
• 再生水利用：从不足10%提升至15%，甚至可能达到20%。
• 管网建设：污水管网覆盖率将提高，相关企业可能受益。

固废处理

• 投资规模扩大：预计“十二五”期间固废处理及回收利用投资将超8000亿元。
• 垃圾焚烧：成为较发达城市首选处理方式，2015年焚烧处理能力将达30.72万吨/日，同比增长242.7%。
• 资源回收：电子垃圾处理、废旧汽车拆解等领域前景广阔。

大气治理

• PM2.5和O3为主要污染源：治理重点在脱硝、脱硫、工业粉尘及挥发性有机物治理。
• 投资总额：预计“十二五”期间大气治理投资总额达3500亿元，其中脱硝治理项目投资530亿元。
• 环保税改革：推动环保产业长期发展，提高行业门槛。

生态修复

• 土壤污染严重：约1.5亿亩耕地受污染，占耕地总面积的1/10以上。
• 治理需求大：土壤修复市场潜力巨大，未来可能达到几十万亿元。
• 政策支持：《土壤环境保护法》和“十二五”规划将推动行业发展。

其他投资机会

能源结构调整

• 天然气增长：预计2015年消费量达2300亿立方米，占比将提高。
• 核电发展：受雾霾影响，核电建设重启成为重要选择。

化工行业

• 环保政策影响：部分化工行业因环保政策受限，出现结构性机会。
• 染料行业：受环保政策影响，价格提升，企业如闰土股份、浙江龙盛表现优异。

水泥行业

• 产能受限：环保与节能成为淘汰落后产能的重要因素。
• 行业景气度提升：部分区域水泥价格反弹，投资机会显现。

结论

环保行业长期前景广阔，政策支持和市场需求共同推动行业发展。然而，中短期市场估值偏高，政策实施周期较长，地方政府资金限制等风险仍需关注。建议投资者优先关注水治理、固废处理、大气治理及生态修复等重点领域，同时关注因环保政策而受益的其他行业，如能源结构调整、化工及水泥等。重点推荐永清环保、格林美、铁汉生态等公司，给予“买入”评级。