20201223-中国银河-天弘中证银行ETF投资分析_新发放贷款利率环比回升_关注银行配置价值_18页_1mb

新发放贷款利率环比回升，关注银行配置价值--天弘中证银行ETF投资分析总结

核心内容

银行业挑战与机遇并存

2020年以来，银行业在维持业绩增长、防范不良风险、补充资本等方面面临多重挑战，但也促进了业务模式转型、增强普惠金融服务能力及做实资产质量，为高质量发展奠定基础。

政策引导高质量发展

• 监管加强逆周期政策调节，引导金融机构让利实体，强化资本约束，提升风险抵御能力。
• 普惠金融政策持续推动银行业加大对小微企业和民营企业支持力度。
• 商业银行法修订完善金融供给，支持中小银行和农村信用社持续健康发展。
• 系统重要性银行评估办法出台，推动资本补充工具创新加速。

宏观经济修复带动银行基本面改善

• 银行Q3业绩实现边际改善，主要得益于拨备计提压力缓解。
• 商业银行资产规模稳步扩张，信贷投放力度加大，净利息收入稳健增长。
• 新发放贷款利率环比回升，有助于息差企稳。
• 中间业务收入增长，股份行中收贡献度维持在较高水平。
• 银行业资产质量整体平稳，不良率小幅上行，关注类贷款占比改善。
• 商业银行资本充足率有所提升，但资本补充压力仍存。

银行板块估值低位，配置价值凸显

• 当前银行（中信）指数PB为0.71倍，处于2016年以来的较低水平。
• 基本面修复与低估值共同推动银行板块投资机会显现。

主要观点

• 银行业基本面修复：宏观经济持续复苏、企业盈利改善以及贷款利率回升，带动银行息差企稳和资产质量改善。
• 政策推动改革：政策引导银行优化金融供给，提升经营质效，强化资本约束，推动风险抵御能力提升。
• 估值水平偏低：银行板块PB处于历史低位，提升空间大，具备较好的配置价值。
• 天弘中证银行ETF具备增长潜力：天弘基金较早布局银行板块，场外基金转型为ETF联接基金，规模增长潜力可期。

关键信息

银行业绩表现

• 2020年前三季度，商业银行合计实现净利润1.51万亿元，同比减少8.27%。
• 大型商业银行和股份行盈利降幅收窄，而城商行和农商行降幅扩大。
• Q3上市银行减值损失增速由Q2的71.28%降至25.07%，拨备计提压力缓解。

贷款利率与息差

• 新发放贷款加权平均利率较6月上升6个BP，推动净息差企稳。
• 银行净息差在2020年前三季度保持稳定，国有行和股份行息差小幅上行。

资产质量

• 商业银行不良率小幅上行，但整体可控。
• 关注类贷款占比下降，资产质量改善。
• 拨备覆盖率整体维持在较高水平，风险抵补能力较强。

银行板块估值

• 当前银行（中信）指数PB为0.71倍，低于2016年以来的均值0.88倍。
• 中证银行指数处于2013年以来均值一倍标准差附近，估值具备提升空间。

天弘中证银行ETF

• 天弘中证银行ETF于2020年12月7日成功募集，12月12日转型为ETF联接基金，12月28日上市。
• 天弘基金较早在银行板块布局，其发起式基金规模位于行业前列，具备增长潜力。

银行板块分析

一、政策引导银行业高质量发展，提升风险抵御能力

• 2020年以来，监管强化公司治理，推动银行业改革，提升经营效率。
• 商业银行法修订完善类别及法律地位，支持中小银行和农村信用社发展。
• 系统重要性银行评估办法推动资本补充工具创新，提升风险抵御能力。

二、宏观经济持续修复，银行基本面改善驱动板块估值上行

• 拨备计提压力缓解释放利润：Q3业绩边际改善，上市银行减值损失增速下降。
• 规模扩张推动净利息收入增长：商业银行资产规模稳步扩张，信贷投放加大。
• 中间业务收入增长：股份行中收贡献度较高，带动整体收入提升。
• 资产质量整体平稳：不良率小幅上升，但关注类贷款占比改善。
• 资本补充压力仍存：商业银行资本充足率提升，但需持续补充资本。

中证500指数与银行相关指数

• 中证银行指数以2004年12月31日为基日，于2013年发布。
• 成分股权重集中，前5只股票占比达50%，前10只超70%。
• 与银行相关的指数包括上证银行、内地银行、300银行、中证银行、HK银行、HKT内地银行、800银行、沪港深通银行、银行AH、华夏银行ESG等。

天弘基金与ETF产品

• 天弘基金成立于2004年，注册资本5.143亿元。
• 天弘基金多次获得金牛奖项，天弘中证500指数发起式基金曾获2018年度开放式指数型金牛基金。
• 天弘指数团队发行多只宽基指数和行业类指数基金，包括银行、证券、电子、计算机、食品、医药等。
• 天弘中证银行ETF规模增长潜力较大，具备良好的市场前景。

风险提示

• 警惕宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。
• 历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，市场有风险，投资需谨慎。