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农产品事业部年度报告总结（2021）

核心内容概述

2020年农产品市场整体呈现波动走势，主要受新冠疫情、国际供需矛盾、天气因素以及政策影响。油脂、豆粕、菜粕、白糖、棉花、玉米、淀粉、鸡蛋、生猪、苹果、粳米、红枣等品种均表现出不同的市场特点。2021年，市场预期全球主要油料产量小幅上升，但需求恢复更快，导致供需仍偏紧，价格震荡格局为主。

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各品种分析总结

油脂

主要观点

• 2020年油脂价格呈现“V”形走势，先跌后涨。
• 国内疫情缓解、需求恢复、低库存、中美贸易紧张、国家收储等是价格上涨的主要驱动因素。
• 2021年油脂走势预计高位震荡，上涨与下跌空间有限。
• 南美天气（尤其是阿根廷）和东南亚棕榈油库存恢复是关键关注点。

关键信息

• 国内豆油期货价格从5114元涨至8056元，涨幅超57%。
• 棕榈油期货价格从4274元涨至7060元，涨幅达65%。
• 菜油期货价格从6468元涨至10024元，涨幅近55%。
• USDA预测2020/21年度全球植物油消费总量预计增加513万吨，需求增幅大于产量增幅。
• 全球植物油库存消费比降至6.84%，创历史新低。

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豆粕、菜粕

主要观点

• 需求增长是推动两粕价格上涨的核心因素。
• 南美天气不确定性及国内饲料业复苏对价格有支撑。
• 操作建议以多头思路为主。

关键信息

• 美豆产量增加，出口量提升，库存消费比降至3.86%。
• 中国积极采购美豆，带动豆粕需求。
• 中加关系紧张导致菜籽及菜油进口受阻，推动价格上行。

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菜油

主要观点

• 供应紧张是菜油价格走高的主导因素。
• 中加关系未改善，国内菜油库存紧张，价格易涨难跌。

关键信息

• 菜油价格从6468元涨至10024元，涨幅近55%。
• 国内菜油库存持续走低，支撑价格上涨。
• 棕榈油库存恢复不及预期，进一步加剧油脂供应紧张。

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白糖

主要观点

• 受疫情影响，糖价持续低迷。
• 国内新榨季开榨，但进口和国储抛储利空明显。
• 全球糖价受疫情和经济复苏预期影响，上涨基础不稳。

关键信息

• 2019/20榨季国内产糖1042万吨，同比下降34万吨。
• 新榨季国内糖价上涨底气不足，进口和国储抛储是主要利空。
• 巴西、印度、泰国的产量和出口情况对全球糖价影响显著。

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棉花、棉纱

主要观点

• 全球棉花供需形势好转，但国内库存高企，上涨空间有限。
• 疫情后下游消费恢复，内销和出口均有增长。
• 棉花库存仍处高位，预计温和上涨。

关键信息

• 2020/21年度全球棉花消费同比增长12%，产量同比下降8.9%。
• 中国棉花种植面积略减，但产量有望提升。
• 国储库存低位，进口量增加，对价格影响有限。
• 郑棉价格先抑后扬，12月进入震荡结构。

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玉米、玉米淀粉

主要观点

• 供应偏紧，形成“双星”供应体系（国内+进口）。
• 饲料需求持续增长，深加工需求稳定。
• 技术面显示上涨趋势，但高位量价背离，阶段调整可能。

关键信息

• 2020年玉米价格全年走牛，期价创历史新高。
• 2021年玉米供应偏紧，国内产量难以满足需求。
• 淀粉需求受限塑令影响，远期利好。
• 临储玉米去库完成，社会库存消耗，预计价格维持高位。

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鸡蛋、生猪

主要观点

• 鸡蛋供应趋紧，价格偏强运行。
• 生猪产能恢复，预计2021年恢复正常水平。
• 行业进入去利润周期，但恢复进度偏慢。

关键信息

• 鸡蛋价格全年大部分时间在盈亏平衡点下方运行。
• 4季度补栏下降，淘鸡加快，预计春节前集中淘汰。
• 生猪存栏稳步增长，出栏体重增加，但母猪质量下滑。
• 猪肉进口和储备肉投放量创历史新高，抑制价格。

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苹果

主要观点

• 价格下行至低谷，供需矛盾突出。
• 市场信心不足，后期价格波动较大。

关键信息

• 2020年苹果期初库存1135.8万吨，同比增长8.1%。
• 产量波动大，天气影响显著。
• 电商平台冲击市场，中高端品种少，低端主导市场。

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粳米

主要观点

• 价格逐步震荡走高，市场扰动因素逐渐消退。
• 供需关系趋于稳定，价值回归。

关键信息

• 粳米期货价格在3月达到3700元/吨高点。
• 国内产量稳定，库存下降，价格企稳。
• 政策支持，如最低收购价和种植者补贴，对价格形成支撑。

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红枣

主要观点

• 价格下跌至低谷，但消费旺季到来，价格逐步回升。
• 供过于求是长期下跌的根本原因。

关键信息

• 2020年红枣期货价格从10970元/吨跌至8755元/吨。
• 供应端库存高企，价格持续承压。
• 随着消费旺季来临，价格逐步企稳并震荡。

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总体趋势与展望

• 2021年农产品市场整体呈震荡格局，上涨与下跌空间有限。
• 油脂市场供应偏紧，价格维持高位，但需关注南美天气和东南亚棕榈油库存恢复。
• 棉花、白糖等品种受库存高企影响，上涨动力不足。
• 玉米、淀粉等受需求增长支撑，价格维持高位。
• 鸡蛋、生猪、苹果等品种供需关系趋紧，价格偏强运行。
• 市场风险因素包括疫情、中美贸易、天气、政策等，需密切关注。

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关键信息汇总

品种	2020年走势	2021年展望	主要驱动因素
油脂	先抑后扬，大V形	高位震荡	疫情、供需矛盾、天气
豆粕、菜粕	涨势明显	持续上涨	需求增长、天气炒作
白糖	低迷	持续低迷	疫情、进口、国储抛储
棉花、棉纱	温和上涨	持续上涨	需求恢复、进口增加
玉米、淀粉	全年走牛	高位震荡	饲料需求、限塑令
鸡蛋	持续亏损	偏强运行	供应趋紧、成本上升
生猪	产能恢复	恢复至正常	产能修复、进口增加
苹果	价格下行	波动较大	供需失衡、库存高企
粳米	震荡走高	价值回归	供需改善、政策支持
红枣	价格低迷	恢复性上涨	供过于求、消费旺季

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风险提示

• 疫情：影响消费需求及供应链。
• 中美贸易关系：影响大豆及棕榈油进口。
• 天气：如拉尼娜对南美大豆产量影响。
• 政策：如国储收储、限塑令、进口政策调整等。

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投资建议

• 油脂：震荡中择时机，关注南美天气及棕榈油库存恢复。
• 豆粕、菜粕：以多头思路为主，关注南美天气及国内需求。
• 白糖：谨慎操作，关注进口及国储政策。
• 棉花、棉纱：温和上涨，关注下游需求及库存变化。
• 玉米、淀粉：高位震荡，关注饲料及深加工需求。
• 鸡蛋：关注节后换羽及疫情对供应的影响。
• 生猪：产能恢复，但行业进入去利润周期。
• 苹果：价格波动大，关注库存及消费复苏。
• 粳米：价值回归，关注供需改善。
• 红枣：恢复性上涨，关注消费旺季及库存变化。