20211026-首创证券-中国巨石-600176.SH-2021年三季报点评_行业景气度延续_公司业绩亮眼_3页_602kb

中国巨石2021年三季报点评总结

核心内容

中国巨石（600176.SH）2021年三季报显示，公司业绩表现亮眼，行业景气度持续，公司作为玻纤行业龙头，展现出较强的盈利能力与成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营收138.36亿元，同比增长75.69%；归母净利润43.05亿元，同比增长236.40%；扣非归母净利润39.46亿元，同比增长244.75%。第三季度营收52.76亿元，同比增长76.81%；归母净利润17.08亿元，同比增长230.08%；扣非归母净利润14.34亿元，同比增长216.84%。
• 产销旺盛，价格高位：公司粗纱销量在21Q3达到58万吨，环比和同比均增长6%；电子布销量为1.2亿米，环比持平，同比增长20%。粗纱吨净利提升至2000元/吨，电子布利润预计达5亿元。
• 成本压力与管理能力：受“能耗双控”政策影响，21Q3公司毛利率为45%，环比下降4个百分点，但同比上升17个百分点。管理费用大幅增加，主要由于计提2亿元《超额利润分享方案》激励费用。公司成本管控能力较强，单吨能耗在行业中领先，抗风险能力显著。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为58.26亿元、63.30亿元和67.03亿元，对应PE分别为10.94倍、10.07倍和9.51倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
• 财务健康度良好：公司资产负债率逐年下降，从2020年的50.06%降至2023年的32.42%；流动比率和速动比率持续提升，显示公司偿债能力增强。总资产周转率和应收账款周转率也有所改善。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 需求不及预期
• 玻纤价格大幅下跌
• 天然气价格大幅上涨

投资建议

• 评级：买入
• 依据：玻纤行业未来一年内新增供给有限，而需求受疫情缓和仍将有所增加，预计玻纤价格仍将保持高位。公司作为行业龙头，在成本、管理、技术等方面均处领先地位，竞争优势显著。随着产能扩张和产品结构升级，公司长期成长性显著。

分析师信息

• 王嵩：首创证券首席分析师，七年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券。
• 焦俊凯：首创证券研究助理，清华大学工学硕士，具备两年股权投资和三年证券研究经验。

评级说明

• 投资建议基于公司股价或行业指数在报告发布后6个月内相对于沪深300指数的涨幅：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级分为：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告由首创证券股份有限公司制作，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险并咨询专业顾问。