20230513-华创证券-顺丰控股-002352.SZ-重大事项点评_拟出售丰网股权_战略更为聚焦_持续践行健康稳健经营策略_6页_819kb

顺丰控股（002352）重大事项点评：出售丰网股权，战略聚焦核心业务

核心事件

顺丰拟作价1183亿元向极兔转让丰网速运全部股权，后者由极兔速递控股。丰网速运为加盟制经济快递运营商，当前持续亏损。

交易要点

1. 标的公司：丰网信息持有丰网速运100%股权，顺丰间接持股63.75%
2. 交易规模：作价1183亿元，已签署协议并完成标的增资235亿元（用于清偿应付款）
3. 过渡期安排：2023年3月31日至交割日期间损益由转让方承担
4. 审批要求：需通过国家市场监管总局经营者集中审查

分析观点

1. 财务价值：交易预计增厚归母净利润15亿元，剥离2022年及2023年Q1累计亏损约618亿元
2. 战略意义：聚焦快递核心业务（时效件、国际快递等），优化产品结构，提升经营质量
3. 长期影响：增强主业优势，释放闲置资源，降低亏损拖累

投资建议

• 盈利预测：上调2023-2025年归母净利润至88/120/146亿元
• 估值目标：基于分部估值法，1年期目标市值3600亿元，目标价735元（较现价46%空间）
• 评级：维持“强推”，认为短期估值修复确定性较强

财务预测关键指标（2022A-2025E）

• 收入增速：营收291%/39%/132%/166%
• 利润率：毛利率125%-156%，净利率26%-45%
• 估值区间：PE估值从40倍降至17倍

风险提示

时效件增速不及预期、成本控制压力、宏观经济影响等