> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成 (002001.SZ) 投资分析总结 ## 核心内容 新和成（002001.SZ）于2026年4月29日发布最新投资报告，维持“买入”投资评级。当前股价为35.39元，总市值为1,087.68亿元，流通市值为1,074.75亿元，总股本为30.73亿股，流通股本为30.37亿股。近3个月换手率为100.09%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收222.51亿元，同比增长3%；归母净利润67.64亿元，同比增长15.3%。2026Q1实现营收62.95亿元，同比增长15.72%；归母净利润18.27亿元，同比增长26.59%。 - **盈利能力**：2025年公司毛利率为44.7%，净利率为30.6%。其中，新材料业务毛利率同比提升7.62个百分点，盈利能力显著增强。 - **蛋氨酸景气上行**：2026年3月以来，蛋氨酸、维生素等产品价格大幅上涨，带动公司业绩增长。固蛋产能提升至37万吨/年，液蛋产能为18万吨/年（折纯），进一步提升市场竞争力。 - **项目进展**：公司PPS四期8000吨按计划推进，尼龙新材料项目一期预计2027年建成，将有助于完善新材料板块布局，增强公司增长动力。 - **盈利预测**：公司上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为81.56亿元、85.98亿元、94.20亿元，对应EPS分别为2.65元、2.80元、3.06元，当前股价对应PE分别为13.3倍、12.7倍、11.5倍。 ## 关键信息 ### 2025年各业务板块表现 | 项目 | 营收（亿元） | 毛利率 | 营收同比 | 毛利率同比 | |--------------|-------------|----------|----------|------------| | 营养品 | 147.8 | 47.8% | -1.8% | +4.59 pcts | | 香精香料 | 38.7 | 53.1% | -1.3% | +1.30 pcts | | 新材料 | 21.1 | 29.6% | +26.2% | +7.62 pcts | | 其他 | 14.9 | 13.4% | -0.10% | -0.10 pcts | ### 2025年子公司表现 | 子公司 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 净利率 | 营收同比 | 净利润同比 | 净利率同比 (pcts) | |------------------------|-------------|---------------|----------|----------|------------|-------------------| | 山东新和成氨基酸 | 76.6 | 29.7 | 38.8% | +18.1% | +31.1% | +3.85 | | 山东新和成精化科技 | 39.4 | 18.1 | 46.0% | +5.4% | +4.4% | -0.45 | | 山东新和成药业 | 38.8 | 14.8 | 38.3% | -1.8% | +8.9% | +3.75 | ### 2026年以来主要产品价格走势 | 产品 | 2026年4月29日（元/公斤） | 较2026年初涨幅 | 同比变化 | |------------------|--------------------------|----------------|----------| | VA(50万 IU/g) | 98.0 | +56.8% | +30.7% | | VE(50%) | 96.5 | +73.9% | -16.1% | | 固体蛋氨酸 | 50.0 | +178.6% | +122.7% | | 液体蛋氨酸 | 36.0 | +153.5% | +106.9% | ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 216.1| 222.5| 263.4| 287.9| 321.5 | | 归母净利润（亿元） | 58.7 | 67.6 | 81.6 | 85.98 | 94.20 | | EPS（元） | 1.91 | 2.20 | 2.65 | 2.80 | 3.06 | | P/E（倍） | 18.5 | 16.1 | 13.3 | 12.7 | 11.5 | | P/B（倍） | 3.7 | 3.3 | 2.9 | 2.5 | 2.1 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 41.8 | 44.7 | 46.4 | 42.6 | 41.8 | | 净利率（%） | 27.3 | 30.6 | 31.1 | 30.0 | 29.5 | | ROE（%） | 20.0 | 20.6 | 21.5 | 19.5 | 18.5 | | 资产负债率（%） | 31.5 | 27.7 | 25.7 | 18.9 | 16.9 | ## 风险提示 - 维生素、蛋氨酸行业竞争加剧； - 项目投产不及预期； - 汇率波动。 ## 结论 公司业绩符合预期，蛋氨酸景气上行，新材料项目有序推进，预计未来三年盈利持续增长，公司成长动力充足。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力。