20240429-浙商证券-新和成-002001.SZ-新和成24Q1点评报告_蛋氨酸量价齐升_1季度迎来开门红_3页_494kb

新和成公司2024年第一季度业绩点评总结

核心数据：
公司第一季度营收达4499亿元，同比增长2454%；归母净利润87亿元，同比增长352%，扣非净利润857亿元，同比增长462%。

主要看点：

1. 蛋氨酸量价齐升：

   • Q1蛋氨酸价格环比上涨约291%，量价同步增长成为业绩主驱动力。
   • 公司毛利率达35.04%，同比增长33.4个百分点，销售净利率19.40%，同比增长14.9个百分点。
   • 成本优势显著，市场份额快速提升（产能从5万吨增至30万吨），与中石化合资项目稳步推进。

2. 需求与价格展望：

   • 养殖盈利修复推动补库存，带动维生素及蛋氨酸价格上行。
   • 海外装置检修因素支撑，预计Q2VA/VE价格有望上涨，蛋氨酸产能持续扩张。

3. 产能扩张与新材料布局：

   • 蛋氨酸产能爬坡顺利，己二腈中试顺利，HA项目试车进展积极。
   • 新材料业务成为未来重要增长点，内生增长动力强劲。

4. 财务与估值：

   • 浙商证券维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润依次为462亿、588亿、704亿。
   • PE从215倍降至829倍，估值区域收缩反映市场预期叠加。

投资建议：
公司在蛋氨酸与新材料领域的双轮驱动逻辑清晰，具备长期增长潜力。