20160306-广发证券-有色金属行业行业跟踪_从_供给侧_到_保增长__24页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

2016年3月6日的行业报告指出，随着政府工作报告和一月信贷增长，投资者关注点从“供给侧”转向“保增长”。工业金属价格全线上涨，主要受供给收缩、库存下降、需求超预期及美元阶段性弱势影响。贵金属方面，黄金价格持续上涨，主要受美元走软和避险需求推动。小金属中的稀土和钨因供给侧改革受益，预计价格回暖；锂价格保持稳定，供给紧张局面持续。钛行业则因高端应用增长而受到关注。

主要观点与关键信息

工业金属

• 全线上涨：铝、锌、锡、镍等金属价格均有显著涨幅，其中镍涨幅最大（10.01%）。
• 价格上涨原因：
  1. 多年价格下滑导致大部分金属跌破成本价，供给持续收缩。
  2. 工业金属库存不断下降。
  3. 政策刺激下，需求或超预期。
  4. 美元处于阶段性弱势。
• 推荐行业：关注供给端收缩的锡、锌行业，以及期货价格已上涨的镍行业。
• 相关标的：锡业股份、驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、银泰资源、西藏珠峰、吉恩镍业等。

贵金属

• 黄金持续上涨：COMEX黄金涨3.3%，SHFE黄金涨1.7%，SPDR持仓量上升。
• 上涨原因：
  1. 美元指数阶段性走软。
  2. 金融市场动荡及地缘政治危机引发避险需求。
• 推荐标的：山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、中金黄金。

小金属与稀土

• 稀土与钨受益供给侧改革：中国是稀土和钨的主要生产国，产量全球占比高（稀土85%，钨82%）。
• 行业现状：
  1. 合法供给稳定，但私采超采问题严重。
  2. 行业亏损加剧，如北方稀土、盛和资源等。
• 推荐标的：广晟有色、厦门钨业、盛和资源、五矿稀土、有研新材、章源钨业等。

锂与钛

• 锂价格稳定：电池级碳酸锂价格保持在17-18万元/吨，供给紧张状态持续。
• 钛价格稳定：海绵钛价格不变，但航空等高端钛材有望放量。
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、宝钛股份。

风险提示

• 美联储宽松政策变化
• 中国经济政策变化
• 欧洲经济变化

行业评级

• 行业评级：买入

上周市场表现

• 有色指数上涨5.34%，涨幅高于上证指数（3.86%）。
• 铅锌涨幅最大，锂跌幅最大。
• 涨幅前10公司：赤峰黄金（27.66%）、中孚实业（20.63%）。
• 跌幅前10公司：北矿磁材（-18.55%）、怡球资源（-14.17%）。

行业资讯

政策与数据

• 中国央行：3月1日起下调存款准备金率0.5个百分点，支持供给侧改革。
• 美联储：经济活动持续扩张，但区域和行业差异明显，卡普兰呼吁保持耐心。
• 欧洲央行：经济增长和通胀前景减弱，可能在3月会议下调存款利率。
• 摩根大通：全球PMI指数降至三年低位，显示全球经济疲弱。
• 美国非农就业：2月新增就业24.2万人，失业率4.9%，为2008年以来最低。

大宗工业金属

铜

• 国内政策：制定国家标准，推动节能减排。
• 国际动态：OZ Minerals计划建设价值5.56亿美元的铜金矿。
• 产量：赞比亚铜产量预计保持在70万吨，2018年将升至100万吨。

铝

• 产能过剩：中国电解铝产能利用率约70%，行业亏损。
• 国际市场：墨西哥铝加工企业希望扩大市场份额，进口量增长。

锌

• 供应缺口：全球锌精矿供应缺口扩大至68.1万吨。
• 国内需求：3月、4月为传统消费旺季，限产政策推动价格上涨。

铅

• 价格波动：电解铅价起伏较大，再生市场价格坚挺。
• 原料支撑：废电瓶价格因“三无”炼厂复工及低价惜售而上涨。

锡

• 产量调整：明苏公司2015年精锡产量下降，但部分季度回升。
• 成本控制：现金成本保持稳定，受生产效率提升影响。

镍

• 印尼政策：计划修订矿业法，放宽镍、铜出口限制。
• 政策影响：出口禁令曾导致印尼矿业部门贡献率下降，现拟恢复部分出口。

上市公司公告及股东会

• 博威合金：发布重大资产重组预案及问询函回复。
• 中孚实业：非公开发行股票方案调整，拟设立子公司及提供担保。
• 赤峰黄金：发布2015年度业绩快报及召开股东大会通知。
• 天齐锂业、众和股份、融捷股份、赣锋锂业：锂行业相关公司公告。
• 西藏珠峰：与江苏银行签订战略合作协议。
• 其他公告：包括公司债券发行、股权收购、权益变动、投资设立、股东大会召开等。

图表与数据

• 图1：上月有色行业指数与大盘指数比较。
• 图2：上周有色各子行业表现。
• 图3：上周各大行业涨跌比较。
• 图4：上周涨幅前10公司。
• 图5：上周跌幅前10公司。
• 图6：工业金属及贵金属周涨跌。
• 图7：小金属及稀土周涨跌。

分析师信息

• 巨国贤：S0260512050006，0755-82535901，juguoxian@gf.com.cn
• 宋小庆：S0260513080003，021-60750604，songxiaqing@gf.com.cn
• 赵鑫：S0260515090002，02160759794，gzzhaoxin@gf.com.cn

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