20210529-德邦证券-周观新股2021年5月第4周_首批公募REITs投资者结构有哪些特征__21页_1mb

新股周报总结

核心内容

本周新股市场整体表现平稳，公募REITs发行成为市场关注焦点，同时创业板新股涨幅回落，注册制新股发行节奏加快。

主要观点

1. 公募REITs投资者结构特征

• 券商自营与保险资金为主力：49家券商自营账户参与询价，累计认购金额达292.6亿元；保险资金偏好不动产项目，如普洛斯和蛇口产园。
• 基金专户偏好收益权项目：基金专户产品积极参与认购，平均认购金额较大，且显著偏好“市政+污治”及收费公路类项目。
• 私募基金参与广泛：私募基金参与户数较多，平均认购金额较小，但积极性强，主要依赖一二级市场套利策略。
• 公募REITs推动投融资闭环：公募REITs将底层资产证券化，有助于提高流动性并构建基建投资良性循环，未来将吸引更多投资者参与。

2. 新股市场表现

• 创业板新股涨幅回落：本周创业板新股首日平均涨幅为202.4%，低于2021年以来的中位数。
• 科创板新股涨幅下降：科创板首日平均涨幅为84.9%，低于2021年以来的中位数。
• 本周累计融资规模扩大：本周共13家公司上市，累计融资200.1亿元，高于2020年初以来的周均值。
• 下周6只注册制新股参与初步询价：下周将有6只注册制新股公布初步询价结果，其中可靠股份值得关注。

3. 次新股市场交易热度上升

• 近端次新股指数上涨：本周近端次新股指数上涨2.2%，交易热度上升。
• 估值上升：近端次新股PE（TTM）和PB（LF）均上升，与主要指数分化扩大。
• 换手率增加：近端次新股换手率处于较高水平，反映出市场活跃度提升。

关键信息

公募REITs

• 首批9家公募REITs开启万亿资产大门，预计未来将有更多项目加入。
• 券商自营和保险资金成为网下认购的主力，基金专户产品偏好收益权项目，私募基金参与广泛。
• 风险提示包括基础资产经营不确定性、现金流测算偏差、发行进度不及预期、流动性风险和规则调整。

新股发行

• 本周主板2只新股上市，平均涨幅222.1%；科创板1只，平均涨幅84.9%；创业板6只，平均涨幅202.4%。
• 下周将有9家申购，6家询价，注册生效待发行41家。

次新股市场

• 近端次新股指数上涨2.2%，成交量和成交额均上升。
• 沪深300指数成交量增加，与次新股指数分化扩大。

风险提示

• REITs基础资产未来经营具有不确定性。
• 募集说明书中未来现金流测算可能不准确。
• 募集发行进度可能不及预期。
• 流动性风险。
• 可能出现规则调整。

重点公司分析

1. 爱威科技 (688067.SH)

• 公司简介：专注于医学显微镜形态学检验自动化，产品应用于医疗卫生机构。
• 财务状况：2020年营业收入1.80亿元，毛利率59.33%；归母净利润0.30亿元，两年CAGR 5.00%。
• 核心看点：形成分显微镜检验自动化细分领域龙头，产品系统封闭，独家供应配套试剂耗材。
• 风险提示：产品毛利率下降风险、经销模式风险、营收下降风险。

2. 东威科技 (688700.SH)

• 公司简介：中国垂直连续电镀设备重要供应商，产品应用于PCB电镀领域。
• 财务状况：2020年营业收入5.54亿元，毛利率40.70%；归母净利润0.88亿元，两年CAGR 17.85%。
• 核心看点：全球高性能PI薄膜品类最丰富供应商之一，国内高性能PI薄膜龙头。
• 风险提示：市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险、应收账款余额较大的风险。

3. 可靠股份 (301009.SZ)

• 公司简介：一次性卫生用品大型ODM业务商，产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品、口罩等。
• 财务状况：2020年营业收入16.35亿元，毛利率27.83%；归母净利润2.14亿元，两年CAGR 89.36%。
• 核心看点：ODM业务为主，自主品牌持续放量；多品种发力，利用纺织优势开拓口罩业务。
• 风险提示：客户集中度较高、汇率波动风险、品控风险。

4. 华立科技 (301011.SZ)

• 公司简介：国内游戏游艺设备行业技术领先者，产品应用于主题乐园、购物中心等。
• 财务状况：2020年营业收入4.25亿元，毛利率27.79%；归母净利润0.46亿元，两年CAGR 21.19%。
• 核心看点：国内游戏游艺设备行业技术领先企业。
• 风险提示：产业政策风险、行业竞争加剧风险。

5. 煜邦电力 (688597.SH)

• 公司简介：智能电力产品优质供应商，主要客户为国家电网、南方电网。
• 财务状况：2020年营业收入4.59亿元，毛利率36.43%；归母净利润0.62亿元，两年CAGR 41.47%。
• 核心看点：掌握时钟补偿校准、宽电流量程设计等技术。
• 风险提示：市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险、应收账款余额较大的风险。

6. 晶雪节能 (301010.SZ)

• 公司简介：冷库节能围护系统整体解决方案提供商，产品包括节能隔热保温材料等。
• 财务状况：2020年营业收入7.73亿元，毛利率23.54%；归母净利润0.6亿元，两年CAGR 4.86%。
• 核心看点：掌握围护系统节能隔热保温材料和结构工程核心技术。
• 风险提示：市场竞争加剧风险、质量风险、宏观经济波动及行业政策变化风险。

投资要点

• 券商自营和保险资金为公募REITs网下认购主力。
• 基金专户偏好收益权项目，私募基金参与广泛。
• 公募REITs有助于形成投融资闭环，推动基建投资良性循环。
• 创业板新股涨幅回落，科创板新股表现亦有所降温。
• 下周将有6只注册制新股参与初步询价，其中可靠股份值得关注。

图表与数据

• 图1：券商自营和保险资金为认购主力。
• 图2：网下投资者中签率最低为6.53%。
• 图3：蛇口产园有效报价机构数量为51家，产品数量为116户。
• 图4：基金与保险资产偏好差异显著。
• 图5：私募基金参与产品数量多。
• 图6：私募基金四类项目投资分配比例相差较小。
• 图7：科创板新股首日涨幅下降，低于中位数。
• 图8：创业板首日开盘涨幅下降，低于中位数。
• 图9：本周累计融资200.1亿元。
• 图10：本周融资规模高于2020年初以来均值。
• 图11：新股发行平均市盈率（摊薄后）为42.6X。
• 图12：排队企业中，注册生效待发行41家。
• 图13：近端次新股指数涨2.2%。
• 图14：近端次新股指数与主要指数分化扩大。
• 图15：近端次新股指数PE（TTM）上升。
• 图16：近端次新股指数PB（LF）上升。
• 图17：近端次新股换手率增加。

表格数据

• 表1：保险龙头偏好普洛斯和蛇口产园。
• 表2：主板新股开板平均涨幅222.1%。
• 表3：科创板新股首日平均涨幅84.9%。
• 表4：创业板新股首日平均涨幅202.4%。
• 表5：本周14家公司注册/核准通过，7家公司上市委/发审委通过。
• 表6：下周9家申购，6家询价。
• 表7：下周6只注册制新股参与初步询价。
• 表8：爱威科技毛利率较高。
• 表9：东威科技毛利率、ROE较高。
• 表10：可靠股份营收、归母净利润增速较高。
• 表11：华立科技毛利率增速较快。
• 表12：煜邦电力归母净利润增速较快、ROE较高。
• 表13：晶雪节能毛利率增速较快、净利率较高。
• 表14：近端次新股指数成交量增加。

信息披露

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、首席策略分析师。
• 研究助理：姚皓天，德邦证券研究助理。

分析师声明

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析逻辑基于分析师职业理解，反映其研究观点，不受第三方影响。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用。
• 不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 本报告内容不得擅自复制、分发或引用，需经德邦证券研究所书面授权。