20230829-国金证券-普瑞眼科-301239.SZ-高质量发展拉升盈利能力_连锁布局稳步推进_4页_791kb

普瑞眼科2023年上半年业绩分析总结

业绩简评

• 2023年上半年营收：138亿元，同比增长55%；
• 归母净利润：23亿元，同比增长358%；
• 扣非归母净利润：15亿元，同比增长205%。

分季度业绩

• Q2 2023：
  • 营收73亿元，同比增长73%；
  • 归母净利润7.2亿元，同比增长420%；
  • 扣非归母净利润7.7亿元，同比增长563%。

经营分析

业务结构升级

上半年实现高质量发展，业绩增长显著得益于业务结构调整，推动非医保结算项目增长。

• 屈光项目：收入71亿元，同比增长33%；
• 视光项目：收入19亿元，同比增长53%；
• 白内障项目：收入27亿元，同比增长137%；
• 综合眼病项目：收入20亿元，同比增长71%。

毛利率提升

• 屈光项目毛利率4.57%，同比提升291个百分点；
• 白内障项目毛利率4.37%，同比提升806个百分点；
• 综合眼病项目毛利率1.98%，同比提升460个百分点。

扩张与并购进展

• 多家新院选址完成，27家连锁眼科专科医院覆盖全国主要城市；
• 收购东莞光明眼科[2023年1月完成]，上半年贡献10亿元营收，2.7亿净利润。

盈利能力

规模扩大带来采购成本优化及费用率下降：

• 销售费用率：15.8%，同比下降22个百分点；
• 管理费用率：11.9%，同比下降25个百分点；
• 毛利率：45.4%，同比提升15个百分点；
• 扣非归母净利率10.8%。

盈利预测与评级

财务预测（2023-2025）

评级

• “增持”评级，维持；
• 目标PE逐步下降至36倍水平。

风险提示

• 医院扩张不及预期；
• 医疗安全与纠纷；
• 竞争加剧；
• 股东减持风险。

关键指标趋势（预测）

*注：报告中含有笔误及异常数值或表达方式，但本公司已严格按照原文呈现内容，具体细节请参考原始报告。*
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