20230424-中邮证券-伟星新材-002372.SZ-深耕零售韧性凸显_现金流一贯稳健优质_5页_391kb

• 业绩概览：2022年实现营业收入6954亿元，同比增长886%；归母净利润1297亿元，同比增长606%。第四季度营收和利润单季增长率分别为1818%和1733%，业务扩张势头强劲。
• 业务拓展：零售端加快空白及薄弱区域市场渗透，西部地区营收增长1316%；防水、净水新产品收入增长6000%以上，境外业务收入同比增长7437%。
• 财务表现：毛利率小幅下降0.03pct至39.96%，PVC管材毛利率因原材料价格下行改善32.6pct；费用率下降0.18pct至16.63%，现金流保持稳定，Q4经营性现金流增长显著。
• 投资建议：维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测为1550/1821/1994亿元，对应市盈率2372/2019/1844倍。
• 风险提示：基建/房地产投资放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧及新业务拓展不及预期的风险。

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