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晨鸣纸业（000488）公司点评总结

核心内容

晨鸣纸业（000488.SZ）是一家专注于造纸和轻工制造领域的公司。2021年3月26日发布的证券研究报告对其进行了点评，指出公司业绩与现金流状况在2020年四季度有所改善，并建议投资者买入。

主要观点

• 业绩与现金流改善：
  2020年公司实现营业收入307.37亿元，同比增长1.12%；实现归母净利润17.12亿元，同比增长3.35%。
  2020年第四季度，公司营收同比增长3.37%，归母净利润同比增长7.93%。
  2021年，公司预计营业收入将保持增长趋势，主要受益于浆纸供需格局错配，浆纸价格维持高位。

• 财务状况优化：
  公司持续压缩融资租赁规模，从2019年底的136亿元降至2020年底的99.63亿元，净回收36亿元。
  通过严格的计提规则，有效释放潜在坏账风险，剩余资产安全度高，坏账风险较低。
  公司赎回优先股并减少短期借款，从2018年的402亿元降至2020年底的328亿元。
  未来两年，公司预计每年可减少有息负债50亿元以上，财务费用有望下降10-15亿元。

• 盈利预测与估值：
  2021~2023年EPS分别为1.75元、1.78元和2.02元，对应PE分别为5.5倍、5.4倍和4.7倍。
  当前股价为9.57元，6个月目标价为15.7元，显示市场对其未来表现的积极预期。

关键信息

营收与净利润增长

股票数据

财务与估值指标

营收与净利润增长趋势

• 2020年全年营收同比增长1.12%，净利润增长3.35%。
• 2021年预计营收增长24.05%，净利润增长205.20%。
• 2022年预计营收增长5.54%，净利润增长1.76%。
• 2023年预计营收增长7.51%，净利润增长13.58%。

风险提示

• 提价不及预期：若文化纸和白卡纸价格未能持续上涨，可能影响公司盈利。
• 业绩与估值不达预期：公司未来业绩或估值可能低于市场预期，影响投资回报。

相关报告

• 《晨鸣纸业（000488.SZ）：现金流状况改善，赎回优先股增厚利润》（20210312）
• 《晨鸣纸业（000488.SZ）：子公司获高新技术证书，晨鸣基本面继续向好》（20210210）
• 《晨鸣纸业（000488.SZ）：推动B股转H股，流动性改善利于价值发现》（20210203）
• 《晨鸣纸业（000488.SZ）：受让股权，加速融资租赁业务压缩》（20201214）

分析师简介

• 唐凯：现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，拥有美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士和武汉大学经济学、数学学士学位。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

晨鸣纸业在2020年业绩与现金流状况有所改善，受益于造纸行业景气度回升和公司战略调整。公司通过压缩融资租赁规模、赎回优先股、减少负债等方式改善财务状况，预计未来几年业绩将持续增长。当前估值较低，投资建议为买入。