消费行业2023Q4季度策略：连锁服务新引擎，饮料速冻新周期-20231109-弘则研究-51页_1mb

连锁服务与软饮料行业分析总结

核心观点

连锁服务

1. 用户运营能力成为关键：在当前疲软的市场环境下，连锁服务企业若想实现持续的同店增长，需构建以自有会员体系和全流程数字化系统为基础的用户运营能力。这已成为区别连锁服务企业的重要因素。
2. 扩张逻辑被证伪：过去依赖扩张速度的逻辑已被证伪，企业需注重同店增长的持续改善，而非单纯追求门店数量扩张。
3. 代表企业：瑞幸咖啡、名创优品、达势股份等企业通过强化用户运营能力，在同店增长和门店效率提升方面表现突出。

软饮料

1. 成长脉络清晰：软饮料是未来2-3年大众品行业中成长性最明显的领域之一，特别是无糖茶和电解质饮料，已实现50%以上的年增长。
2. 品类拓展策略：东鹏饮料正从单一能量饮料龙头向综合饮料集团转型，通过差异化定价和经销渠道优势，成功拓展下沉市场，其新品如“补水啦”和“乌龙上茶”表现良好。
3. 未来增长点：即饮咖啡、椰子水等品类未来也可能迎来爆发期，东鹏饮料计划进一步拓展至预调酒、椰子汁等领域。

名创优品分析

国内单店恢复情况

• Q3单店GMV：保持稳定，基本在2019年同期的85%左右，国庆期间有所走强，达到2019年同期的90%+。
• 大店战略：公司引导加盟商在一二线城市开大店，提升单店坪效和回收期。大店单店投入约为普通门店的2倍，但平均销售额为普通门店的3倍，客单价高7%，投资回收期约7个月。

海外市场表现

• Q3海外单店恢复：环比Q2走强，达到2019年同期的92%。芭比IP产品拉动销售，预计Q4将继续优化单店表现。
• 市场布局：拉美和东南亚市场已进入下沉阶段，欧洲和北美市场处于单店跑通初期，发展潜力巨大。
• 北美市场：预计2024年将推进大店快闪陈列方式，进一步提升单店水平。

会员运营

• 会员规模：截至目前，名创优品会员数量约7800万，私域用户约3500万。
• ARPU值：会员年ARPU值保持3%-5%的年化增长，私域用户年ARPU值为非私域用户的2倍。
• 会员GMV贡献：预计贡献了国内60%以上的整体GMV。

达势股份分析

经营模式

• 主打外卖订单：外送订单占比约64%，外带约18%，堂食约12%。
• 自建供应链：公司自建中央厨房和骑手团队，保障产品新鲜度和配送效率。
• 线上平台：自有线上渠道订单占比超过60%，第三方平台约36%，有助于用户运营和会员体系构建。

门店扩张与同店增长

• 门店数量：截至2023年9月底，公司门店数已超700家，计划2023年新增180家，2024年新增240家。
• 同店增长：自2017年Q3以来，达势股份实现了连续24个季度的同店增长，2023H1同店增长约8.8%。
• 单店效率：部分新城市门店（如济南、青岛）单店日销高达4.67万元，投资回收期少于12个月。

利润率与成本结构

• 单店模型：单店年营收接近450万元，投资回收期约2-3年，经营利润率约13.5%。
• 成本优化：公司通过智能人员配置和订单调度系统优化员工成本，租金开支也有下降空间。
• 利润率提升空间：理论上公司具备10个点以上的利润提升空间，主要来自员工薪酬和租金开支的优化。

行业趋势与未来展望

连锁服务

• 用户运营为核心：未来连锁服务企业的竞争力将更多体现在用户运营能力上，而非单纯依赖供应链和门店管理。
• 同店增长优先：在弱复苏周期中，同店增长将成为筛选优质企业的重要指标。

软饮料

• 品类多样化：东鹏饮料通过“贴着做”策略，成功拓展至无糖茶、电解质饮料等领域，未来可能进一步拓展至椰子水、预调酒等。
• 市场潜力：无糖茶和电解质饮料在渗透率提升和市场教育方面仍有较大空间，尤其是下沉市场。

总结

• 连锁服务：用户运营能力是关键，代表企业如名创优品、达势股份等通过精细化运营实现同店增长。
• 软饮料：无糖茶和电解质饮料成长性显著，东鹏饮料通过差异化策略成功拓展市场，未来有望在更多品类中取得突破。
• 行业前景：连锁服务和软饮料行业均展现出强劲的增长潜力，但需注重同店增长和用户运营能力的提升，以实现可持续发展。