连锁餐饮行业研究框架：寻找持续同店增长背后的”秘诀“-20231109-弘则研究-43页_1mb

连锁餐饮行业研究框架总结

核心内容概述

本文主要探讨了中国与美国连锁餐饮行业的差异，重点分析了同店增长对连锁餐饮企业持续发展的关键作用。通过对比中美市场的发展路径，发现中国连锁餐饮企业普遍依赖快速开店扩张，而美国成功企业则注重持续同店增长，从而实现长期稳定发展。文章还总结了美国连锁餐饮企业的估值规律，并对中国连锁餐饮企业的增长框架和研究重心进行了梳理。

主要观点与关键信息

中美连锁餐饮企业的差异

• 同店增长差异：美国连锁餐饮企业如星巴克、麦当劳、达美乐披萨等，往往能够实现10-20年的持续同店增长，而中国连锁餐饮企业则鲜有实现3年以上的持续增长。
• 增长驱动因素：中国连锁餐饮增长主要依赖开店扩张，而美国企业更注重用户运营和同店增长，如通过数字化系统、会员体系、线上外卖拓展和产品创新等。
• 市场表现：过去几年，基于“单店模型+开店空间”的投资思路逐渐失效，因为企业扩张快但同店增长不可持续。

美国连锁餐饮企业的估值规律

• 同店增长影响估值：同店增长是影响估值最主要的因素，同店增速提升会带来估值水平的提升。
• 扩张速度与估值无必然关系：高估值并不需要很快的扩张速度，只要同店增长加速，扩张速度放缓也不会影响估值。
• 发展阶段影响估值：连锁餐饮企业的估值还与其发展阶段有关，例如成熟期或扩张期。

中国连锁餐饮行业特征

• 连锁化率提升：中国餐饮行业连锁化率的快速提升始于2015年左右，主要得益于供应链的发展和加盟商的涌入。
• 品类分布：目前连锁化率最高的是炸鸡汉堡、茶饮、咖啡，CR5市占率接近20%。
• 下沉市场潜力：多数连锁餐饮品牌在三四线城市有较大的扩张空间，尤其是茶饮和咖啡品牌。

连锁餐饮企业的成长框架

• 开店空间影响因素：包括品类属性、标准化程度、产品定价和出海空间。
• 同店经营的重要性：同店增长是决定企业能否持续发展的关键因素，单店模型和开店空间是传统投资逻辑，但已逐渐失效。
• 用户运营：以自有会员体系和全流程数字化系统为核心的用户运营能力，是实现持续同店增长的关键。

瑞幸咖啡的同店增长表现

• 瑞幸咖啡的同店增长：自2020Q3以来，瑞幸咖啡实现了连续13个季度的强劲同店增长，是唯一一家实现这一表现的中国连锁餐饮企业。
• 增长原因：包括咖啡饮料化策略和促销收紧后客单价的提升。
• 未来趋势：预计未来同店增长会逐渐放缓并正常化。

其他连锁餐饮企业的表现

• 同店增长异类：瑞幸咖啡、达势股份和蜜雪冰城是实现持续同店增长的异类。
• 多数企业表现不佳：多数中国连锁餐饮企业在同店增长方面表现不佳，难以维持连续5年以上的增长。

连锁餐饮企业的出海扩张

• 出海重点区域：中国连锁餐饮品牌最容易出海的地区是东南亚，尤其是现制茶饮品牌。
• 代表品牌：蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等品牌已在东南亚市场取得一定成功。

数字化与产品创新

• 数字化订单拓展：数字化订单占比提升是实现同店增长的重要手段，如墨式烧烤通过APP和LTO机制提升用户复购率。
• 产品创新：产品创新和品类拓展也是提升同店增长的关键因素，如星巴克推出“Pink Drink”和Chipotle推出健康快餐系列。

关键数据总结

• 门店数量天花板：中国连锁餐饮企业的门店数量天花板约为4万家。
• 头部品牌：目前门店数超过5000家的连锁餐饮品牌有21家，其中7家门店数突破1万家。
• 人均消费：多数连锁餐饮品牌的人均消费低于50元，具有显著的低客单价特征。
• 同店增长：瑞幸咖啡自2020Q3以来实现了连续13个季度的强劲同店增长，是唯一一家实现这一表现的中国连锁餐饮企业。

结论

中国连锁餐饮行业在快速扩张的同时，缺乏持续同店增长的能力，而美国成功企业则通过用户运营、数字化和产品创新等手段实现了长期稳定增长。未来，中国连锁餐饮企业需要更加注重同店增长，通过建立会员体系、提升数字化能力、进行产品创新和拓展下沉市场，才能实现可持续发展。瑞幸咖啡、达势股份和蜜雪冰城等品牌展示了这一转型的可能性，成为行业中的异类。