20211116-宏源期货-豆类油脂周报_24页_2mb

豆类油脂周报 2021-11-16 总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年11月16日豆类及油脂市场的走势，涵盖了豆粕、生猪及油脂三大板块的供需变化、价格走势及投资策略。

主要观点

1. 豆粕市场

• 当前趋势：豆粕价格处于下行通道，即使出现反弹，也难以改变整体趋势。
• 供应端：美豆收获基本完成，巴西播种进度正常，均为利空因素。
• 需求端：豆粕需求增速持续下滑，利空明显。
• 库存情况：豆粕及大豆库存处于低位，对市场构成小幅利多。
• 投资策略：建议逐步增加空单布局，总体趋势偏空。

2. 生猪市场

• 四季度反弹：生猪价格预计在11月至1月初出现阶段性反弹，但反弹持续时间有限，最多持续至春节前两周。
• 供应与需求：大猪供应及出栏体重反弹，但屠宰供应增速回落，显示需求有所改善。
• 利润情况：自繁自养利润疲弱，但外购仔猪利润仍有较好表现。
• 长期趋势：生猪市场进入衰退周期，预计底部在明年一季度，之后将进入一年的底部震荡阶段。

油脂市场分析

1. 马来西亚棕榈油

• 产量：11月产量环比小幅下滑，但预计同比增产，产量企稳对市场利多减弱。
• 出口：棕榈油出口增速依然偏弱，对市场构成偏空影响。
• 库存：马来西亚棕榈油库存处于低位，对期货价格构成一定支撑。
• 期货贴水：油脂期货大幅贴水，显示市场对现货的预期偏强。

2. 国内油脂市场

• 库存变化：国内豆油库存小幅下滑，对价格构成小幅利多。
• 供需关系：供应和需求增速均下滑，但需求下滑更快，利空明显。
• 品种差异：棕榈油库存低位震荡，菜籽油库存高位回落，市场结构呈现分化。
• 长期趋势：油脂市场长期趋势已扭转，支撑高位的利多因素包括东南亚产量不稳定及原油价格对生物柴油的支撑。原油价格回落尚需等待，当前盘面已具备放空时机。

关键信息

供应端

• 美豆：基本收获完毕，供应稳定。
• 巴西豆：主产区播种推进迅速，天气正常。
• 国内大豆到港：11、12月到港量增长至885、910万吨，供应小幅增加。

需求端

• 豆粕需求：持续下滑，对价格构成压力。
• 生猪需求：四季度进入消费旺季，但受供应压制，价格反弹有限。
• 国内油脂需求：持续下滑，对价格形成利空。

投资策略

• 豆粕：供应端稳定，需求疲弱，建议在反弹时增加空单。
• 油脂：长期趋势已转空，建议逐步布局空单，关注基差收敛。
• 生猪：四季度反弹期，但反弹持续时间有限，年底可考虑放空。

市场关注点

• 豆粕：反弹时继续放空，关注供应扩大与需求回落的节奏。
• 生猪：反弹持续时间，关注春节前后的价格变化。
• 油脂：马来西亚产量是否企稳，国内库存变化及需求疲弱程度。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 所有分析和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行操作所产生的一切后果，本公司概不负责。
• 报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得复制、发布或修改。

联系方式

• 研究员：黄小洲
• 联系方式：010 82292826 / huangxiaozhou@swhysc.com