策略深度：今年“金九银十”的变与不变-20210831-川财证券-20页_1mb

2021年“金九银十”行情分析总结

核心观点

“金九银十”作为传统消费与施工旺季，对A股市场存在一定的日历效应。然而，受疫情、政策调整及科技进步等因素影响，今年“金九银十”将出现新的变化。核心内容包括：

• 消费行业：汽车、家电、传媒、社服等行业在“金九银十”期间通常表现较好。
• 地产行业：在“只住不炒”政策下，可能出现“旺季不旺”的现象。
• 新能源汽车：受政策推动，将成为汽车行业的亮点。
• “专精特新”方向：符合国家战略，是增强产业链自主可控的重要方向。
• 新老基建：基建投资增速有望在下半年及明年上半年出现边际改善。
• 纺织服装：在国产替代趋势下，有望迎来“金九银十”行情。
• 碳中和：对部分资源品种产生利好，出现“金九银十”特征。

历年“金九银十”行情回顾

消费行业

• 汽车：9月是全年销量的重要转折点，销量从低谷开始回升，10月进一步推动销量增长，市场表现良好。
• 家电：10月通常表现优于其他月份，是对11月、12月销量的提前预期。
• 传媒与社服：受节日效应影响，通常在9月和10月表现较好，但若疫情未得到有效控制，该趋势可能受阻。
• 其他消费板块：如食品饮料、轻工等，也有一定“金九银十”特征，但不如汽车和传媒社服明显。

资源类板块

• 资源类板块如钢铁、煤炭等在“金九银十”期间未表现出明显的上涨趋势。
• 地产相关产业链虽在施工旺季有所受益，但由于“只住不炒”政策，整体表现偏弱。

今年“金九银十”的变化

业绩驱动为主

• 高景气行业如新能源、半导体等在业绩驱动下，估值持续提升，但市场预期分化，存在“高低切换”现象。
• 双减政策促使资金向“专精特新”等国家重点支持领域倾斜。

疫情、政策与科技因素影响

• 疫情：传媒、社服行业能否再现“金九银十”取决于疫情是否得到良好控制。
• 政策：地产行业受“只住不炒”政策影响，可能出现“旺季不旺”。
• 科技：国产替代趋势下，纺织服装行业将受益，预计迎来“金九银十”。
• 新能源：政策持续推动下，新能源汽车销量和市场表现将显著提升。
• 碳中和：对部分资源品种如钢铁、煤炭等带来利好，供需关系推动其出现“金九银十”特征。

“金九银十”带来的行业扩散机会

“专精特新”方向

• “专精特新”企业符合国家战略，有助于增强产业链自主可控能力。
• 机械设备行业中部分企业如星云股份、长川科技、科安达等，估值相对较低，具备投资潜力。

“新老基建”方向

• 下半年及明年上半年基建投资有望边际改善，专项债发行窗口延长至年底，财政发力呈现后置趋势。
• 基建行业估值处于历史低位，存在估值修复机会。

“乡村振兴”方向

• 脱贫攻坚完成后，政策重心转向“乡村振兴”，农业板块如农林牧渔将受益。
• 种业作为国家战略性产业，政策支持下有望迎来投资机会。

券商方向

• 券商行业在“金九银十”期间表现良好，尤其在财富管理业务方面，具备增长潜力。

风险提示

• 政策风险：政策调整可能对市场产生较大影响。
• 贸易摩擦：国际形势变化可能带来不确定性。
• 海外疫情变化：疫情未得到有效控制可能影响传媒、社服等行业表现。

结论

“金九银十”不仅是传统消费旺季，也是市场资金配置的重要节点。今年受疫情、政策及科技等因素影响，市场格局将出现变化。重点行业如新能源、专精特新、基建等有望迎来较好表现，而地产、资源类板块则可能面临一定压力。投资者应关注政策导向和行业趋势，合理配置资源，把握“金九银十”期间的市场机会。