20240830-开源证券-洽洽食品-002557.SZ-公司信息更新报告_Q2增长短期承压_2024H2业绩表现有望逐季改善_4页_866kb

洽洽食品（002557.SZ）投资评级：增持（维持）

当前股价：25.06元，总市值1270.5亿元，半年报显示2024年H1营收/归母净利润290/34亿元，同比增长79%/259%。其中Q2单季营收/净利润108/10亿元，同比分别下滑203%/增长76%，利润略低于预期。分析师调整盈利预测，预计2024-2026归母净利润分别为99/119/135亿元，对应PE分别为13/11/9倍。

原因分析：

1. 收入承压
   Q2营收下滑主因终端需求疲软（端午备货不及预期）及渠道库存清理，分区域看，南方商超系统需求下滑明显，东方区、北方区及电商/海外渠道则呈增长态势。

2. 盈利改善
   2024年H1毛利率/净利率同比提升39/17个百分点，得益于瓜子等原材料成本下降。但Q2毛利率环比下降5.5个百分点，系产品结构变化（高毛利产品占比下降）及固定费用摊销增加所致。

未来展望：

2024年下半年业绩有望逐季改善，春节备货提前及高毛利产品占比提升将推动毛利率改善，同时原材料成本优势延续。

风险提示：

原料价格波动、食品安全事件、渠道拓展不及预期。