> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容 ### 行情回顾 - **期货价格**：2026年5月29日，UR2609合约收于1829元/吨，周涨幅0.16%。 - **现货价格**： - 山东中小颗粒尿素价格为1820元/吨（+62元）。 - 河南中小颗粒尿素价格为1818元/吨（+43元）。 - 山西中小颗粒尿素价格为1796元/吨（+53元）。 - 广东中小颗粒尿素价格为1985元/吨（+15元）。 - **基差**： - 山东基差为-9元/吨（+59元）。 - 河南基差为-11元/吨（+40元）。 - 广东基差为156元/吨（+12元）。 - 山西基差为-33元/吨（+50元）。 - **价差**： - UR9-1价差为-8元/吨（-1元）。 - 山东-河南价差为2元/吨。 - 广东-山西价差为189元/吨。 - 广东-河南价差为167元/吨。 ### 运行逻辑 - **国内外估值分化明显**：国内尿素生产利润仍处高位，行业估值偏高；而海外市场因供应偏紧，价格维持强势。 - **出口政策影响**：市场传闻第一批出口配额约190万吨，但该量级对UR09合约而言明显不足，即使全部执行，仍可能面临累库压力。 - **成本支撑**：国际能源价格居高不下，印尼出口管控未放松，海运价格走高，进口煤到岸成本承压，内外价差倒挂加剧，沿海电厂进口煤采购积极性较高。 - **供应端**：5月22日-5月28日，无装置检修，九套装置（共397万吨/年）重启，周检修损失量为20.56万吨，环比增加0.16万吨。 - **需求端**：农业用肥进入阶段性空档期，春耕、早稻用肥基本结束，下游复合肥企业开工下降，原料补库态度保守。 - **库存**：尿素供应维持高位，企业库存连续两周明显累积，目前已回升至偏高水平。 ### 推荐策略 - **UR2609**：参考区间1800-3000元/吨。 - **MA2701**：参考区间400-1000元/吨，建议做缩头寸持有。 ## 风险点 - **霍尔木兹海峡通行情况**：可能影响国际能源价格及运输成本。 - **出口政策变动**：政策松动或收紧可能对出口量级产生直接影响。 - **宏观风险**：全球经济形势变化可能对尿素需求及价格产生影响。 ## 影响因素分析 | 因素 | 影响方向 | 逻辑观点 | |----------|----------|----------| | 成本 | 利多 | 煤价高位上行，进口煤成本承压，内外价差倒挂加剧 | | 供应 | 利空 | 供应维持高位，装置重启，但检修损失量增加 | | 需求 | 利空 | 农需空档，复合肥企业开工下降，原料补库保守 | | 库存 | 利空 | 企业库存累积，市场供应压力增大 | | 进出口 | 利多 | 出口政策有望松动，第一批配额约190万吨，需关注政策落地时间 | ## 主流区域现货价格走势 - **山东中小颗粒尿素价格**：整体呈波动趋势，5月29日为1820元/吨。 - **河南中小颗粒尿素价格**：5月29日为1818元/吨。 - **山西中小颗粒尿素价格**：5月29日为1796元/吨。 - **广东中小颗粒尿素价格**：5月29日为1985元/吨。 - **FOB中国**：5月18日为400美元/吨。 - **FOB中东**：5月16日为750美元/吨。 - **CFR东南亚**：5月16日为750美元/吨。 - **阳泉无烟块煤**：5月17日为800元/吨。 - **鄂尔多斯动力煤Q5500**：5月17日为530元/吨。 - **山东合成氨市场价**：5月5日为2400元/吨。 ## 主流区域基差走强 - **山东基差**：5月29日为-9元/吨。 - **河南基差**：5月29日为-11元/吨。 - **山西基差**：5月29日为-33元/吨。 - **广东基差**：5月29日为156元/吨。 ## 价差分析 - **UR5-9价差**：5月29日为-200元/吨。 - **UR9-1价差**：5月29日为-8元/吨。 - **山东-河南价差**：5月29日为2元/吨。 - **广东-山西价差**：5月29日为189元/吨。 - **广东-河南价差**：5月29日为167元/吨。 ## 库存情况 - **生产企业库存**：5月29日为45吨。 - **港口库存**：数据未提供。 - **月度企业库存**：5月为25吨，6月为20吨，7月为45吨，8月为40吨，9月为45吨，10月为85吨，11月为85吨，12月为75吨。 ## 供应情况 - **尿素周度产量**：5月29日为110万吨。 - **煤制尿素产量**：5月28日为85万吨。 - **天然气制尿素产量**：5月22日为28万吨。 - **产能利用率**：5月22日为76%，6月23日为75%，7月28日为73%。 - **煤制尿素产能利用率**：5月29日为88%。 - **天然气制尿素产能利用率**：5月22日为49%。 ## 总结 尿素市场近期走势受出口政策及库存影响较大。国内尿素生产利润高，行业估值偏高，而海外市场因供应偏紧，价格强势。尽管出口配额传闻为190万吨，但对UR09合约而言仍可能不足，导致累库压力。现货价格及基差方面，主流区域基差走强，价格波动较小。价差方面，UR9-1价差收窄，其他价差波动较大。库存方面，企业库存连续两周累积，港口库存数据未提供。供应端，尿素产量维持高位，煤制尿素产量增加，天然气制尿素产量稳定。需求端，农业用肥进入空档期，复合肥企业开工下降，原料补库保守。整体来看，尿素市场面临出口及库存压力，需密切关注政策变化及市场供需动态。