2022-08-06-招商银行-基建与制造行业研究_结构分化延续_基建与制造业投资支撑增长_97页_5mb

2022年行业研究中期回顾与展望总结

整体经济环境

2022年上半年，中国面临复杂内外经济环境，GDP同比增长2.5%，其中二季度增长0.4%，偏离年初目标。行业表现分化：

• 基建投资：增速9.3%（同比提升），发挥“压舱石”作用，全年预计增速4.5%-6.5%
• 房地产：销售与投资双双低迷，政策虽转向宽松但效果有限，全年增速预计为负
• 制造业：投资韧性强（10.4%），但外需减弱、成本压力抑制下半年增速
• 消费市场：社零负增长，线上增速领先于线下，下半年预计小幅改善但力度偏弱

分行业分析

基建与房地产

1. 基建投资：政策前置发力，专项债快速发行，新基建与传统基建并驾齐驱。央企订单释放带动投资增速稳中有升。
2. 房地产：销售创历史最大跌幅，政策窗口期延续但传导不畅。全年销售与投资预计仍处于调整阶段。

制造业

• 高技术制造业持续高景气，信息技术、新能源等领域增速稳定。
• 输入性通胀、海外需求波动压制企业投资意愿，下半年增速或有所回落。

消费市场

• 社零负增长，商品消费略好于服务消费。
• 线上渠道增速快于线下，政策补贴有望带动下半年消费修复。

其他亮点领域

风电/光伏

新增装机需求强劲，海外需求超预期，但硅料价格波动影响产业链。

新能源汽车

渗透率快速提升至22%，政策支持叠加技术迭代推动行业高质量发展。

半导体

“缺芯”缓解，但消费电子领域需求承压。汽车芯片、服务器芯片需求增长。

文化传媒、快递物流、军工等均保持结构性景气

总体展望

下半年各行业分化趋势持续：

• 基建放量支撑经济增长，房地产压力仍存
• 制造业高端跨越与智能升级为主旋律
• 消费市场复苏弱，亟需政策驱动
• 新兴产业如新能源、数字经济成为增长主力

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