20231008-广发期货-豆粕期货四季度行情展望_美豆供应压力加大_国内连粕供需趋于改善_30页_3mb

广发期货豆粕期货四季度行情展望总结

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报告核心观点

作者对四季度豆粕期货持谨慎看空态度，认为上方空间有限，预计豆粕将呈现震荡偏弱走势。

品种观点综合分析

利多因素

1. 美豆基本面支撑：9月USDA下调单产预期，维持美豆供应偏紧格局；9-10月到港仍偏紧；南美天气炒作仍在进行。
2. 进口需求支撑：下游生猪存栏维持高位，饲料消费有保障。
3. 短期支撑：美豆出口数据改善对行情形成阶段性托底。

利空因素

1. 供应压力增大：美豆收割进度显著快于历史同期，南美增产预期强；巴西大豆持续抢占美豆出口份额。
2. 国内供需变化：11-12月大豆到港量将明显增加；国内豆粕库存回升，成交活跃度下降。
3. 宏观压力：外围宏观环境偏弱，大宗商品价格普遍下跌施压。

关键判断

1. 美豆：上方空间受限，供应压力持续增加，预计震荡下行趋势延续。
2. 国内豆粕：受制于需求疲软，基差及单边走势预计维持震荡偏弱。
3. 操作策略：空单持有观望；市场心态偏悲观，不宜追多。

风险提示

• 南美天气变化可能颠覆当前供需预期
• 国内需求超预期恢复
• 宏观政策面出现重大转向

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