20240901-创元期货-豆粕周度报告_美豆反弹_连粕跟涨_18页_1mb

豆粕周报：美豆反弹带动行情，国内库存压力逐渐缓解

一、市场表现

本周连粕主力合约（01合约）价格收高至3027元/吨，周度涨幅达33.5%。受美豆出口数据改善和产区降水偏少影响，美豆价格由950美分反弹至1000美分。国内现货报价同步上涨，基差由上周的-100左右快速回升至-40附近，沿海主要油厂报价在2950-2990元/吨。

二、产地基本面分析

1. 美国

   • 优良率下降但丰产预期稳固：最新数据表明，美国大豆优良率降至67%，受干旱影响面积占比12%（环比上升）。短期降水偏少可能限制单产提升，但当前优良率仍支撑丰产落地。
   • 出口销售改善：本期对华出口环比增628万吨，新作出口预售进度显著提升，助推美豆反弹。

2. 巴西、阿根廷

   • 巴西8月大豆出口缓慢，对华排船计划下降324万吨。巴西升贴水报价优势消失，与美豆价差缩小。
   • 阿根廷对华大豆出口逐渐放缓，农户销售大豆步伐偏慢；国内惜售情绪抑制进口量。

三、国内供需情况

1. 进口大豆：9月大豆到港预估为86775万吨，月度进口量自7月高点回落，库存拐点或出现在10月左右。
2. 油厂库存：截至上周，国内大豆库存增加，豆粕库存继续累增，但开机率显著下降，部分区域如广东、福建仍面临下游补库压力。
3. 需求端：饲料企业豆粕库存天数从7天升至7.02天。7月饲料产量降幅明显，豆粕添加比下滑至12.4%，养殖利润整体仍处低位。

四、后市展望

1. 短期走势：美豆利多因素主导下，连粕短期仍有反弹空间，但丰产预期压制高位空间，关注国内基差转正时间点（预计10月）。
2. 长期风险：需留意进口依存度下降后的国产大豆供应恢复情况，以及养殖环节成本变化对需求的持续影响。

创元期货研究报告显示，尽管豆粕短期面临价格支撑，但库存压力与需求疲软仍是长期矛盾。建议关注产区天气预告和政策动态演变。