> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供给预期趋于宽松 连粕震荡回落总结 ## 核心内容 2026年4月7日发布的报告指出，近期豆粕和菜粕价格震荡回落，市场整体呈现弱势格局。主要原因是全球大豆供应预期趋于宽松，叠加国内需求疲软，导致现货价格下跌。同时，中东冲突对油价产生影响，但其对美豆价格的影响尚不明确。 ## 主要观点 - **价格走势**： - CBOT美豆5月合约上涨3.25美分，涨幅0.28%。 - DCE豆粕05合约下跌94元/吨，跌幅3.20%。 - 华南豆粕现货价格下跌130元/吨，跌幅3.96%。 - CZCE菜粕05合约下跌100元/吨，跌幅4.32%。 - 广西菜粕现货价格下跌100元/吨，跌幅4.29%。 - **市场分析**： - **全球供应预期宽松**：巴西大豆收割接近尾声，出口供应增加；阿根廷即将开始收割，南美丰产确立，对美豆形成一定压力。 - **美豆因素**： - 美国3月底意向面积报告低于预期，后续新季大豆面积可能上调。 - 美国生柴政策利多落地，基本符合预期。 - 中东冲突临近最终期限，油价高位震荡，需关注战事进展。 - 美豆播种季即将开始，降水预报良好，土壤墒情尚可，需关注后续天气变化。 - **国内需求疲软**：国内油厂开机压榨率下降，豆粕库存高位，养殖端持续亏损，需求承接一般，成交清淡。 - **供应预期缓解**：4月中旬大豆到港增多，现货价格回落，供给担忧缓解。 - **供需数据**： - 截至2026年3月26日，美国2025/2026年度大豆出口销售净增35.3万吨，累计销售量3761万吨，销售进度87.7%。 - 中国当周对美豆净采购14.1万吨，累计采购量1138万吨，未装船量253万吨。 - 美国大豆压榨毛利润为4.16美元/蒲式耳，较前一周略有提升。 - 巴西大豆收割率提升至74.3%，但低于去年同期水平。 - **产量预测**： - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.784亿吨，高于此前预估。 - StoneX机构上调巴西产量预估至1.797亿吨，主要因北部、东北部和中西部产量预期提高。 - 美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，略高于市场预期。 - 美国农业部预计2025/26年度大豆产量为4850万吨。 ## 关键信息 - **风险因素**： - 地缘政治冲突（如中东局势）； - 产区天气变化（尤其是美国和南美）； - 大豆到港量及库存变化。 - **行业要闻**： 1. 巴西大豆产量上调，收割进度加快，但低于往年水平。 2. 美国EPA公布2026和2027年可再生燃料标准，传统生物燃料目标维持不变，但生物质基柴油掺混量大幅提高。 3. 欧盟大豆进口量下降，豆粕进口量也有所减少。 4. 加拿大油菜籽压榨量下降，但同比仍有所增长。 5. 美国农业部预计玉米种植面积可能因化肥和燃料价格上涨而减少，大豆种植面积可能增加。 6. 高盛指出，若霍尔木兹海峡氮肥供应中断，可能影响全球粮食单产和价格。 ## 市场展望 预计短期内连粕将维持弱势震荡走势，价格波动主要受全球供应预期、国内需求以及地缘政治因素影响。建议投资者密切关注中东冲突进展、南美大豆收割情况以及国内豆粕需求变化。 ## 相关图表 - 图表1：美大豆连续合约走势 - 图表2：巴西大豆CNF到岸价 - 图表3：海运费 - 图表4：人民币即期汇率走势 - 图表5：分区域压榨利润 - 图表6：管理基金CBOT净持仓 - 图表7：豆粕主力合约走势 - 图表8：各区域豆粕现货价格 - 图表9：现期差（活跃）：豆粕 - 图表10：豆粕M5-9月间差 - 图表11：美国大豆产区降水 - 图表12：美国大豆产区气温 - 图表13：阿根廷大豆产区降水 - 图表14：阿根廷大豆产区气温 - 图表15：巴西大豆收割进度 - 图表16：阿根廷大豆作物状况 - 图表17：美豆累计销售量 - 图表18：美豆当周净销售量 - 图表19：美豆当周出口量 - 图表20：美国油厂压榨利润 - 图表21：豆粕周度日均成交量 - 图表22：豆粕周度日均提货量 - 图表23：港口大豆库存 - 图表24：油厂大豆库存 - 图表25：油厂周度压榨量 - 图表26：油厂未执行合同 - 图表27：油厂豆粕库存 - 图表28：饲企豆粕库存天数 ## 投资咨询团队 - 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - 赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室 - 电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 - 电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 - 电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 - 电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 - 电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但对其准确性及完整性不作任何保证。据此投资，责任自负。