20210829-国盛证券-银行行业周报_本周聚焦-金融板块中报阶段性总结_16页_1mb

银行业与券商中报阶段性总结

核心内容概述

本周聚焦金融板块中报，重点分析了银行和券商的表现。整体来看，银行板块在资产质量改善和拨备少提的背景下实现了业绩高增长，而券商则表现出强劲的净利润增长，进一步验证了财富管理逻辑。同时，对市场利率、交易量及基金发行情况进行了跟踪。

一、银行板块表现

1.1 整体业绩增长

• 已披露28家银行：整体营收、PPOP（每股经营现金流量）和归母利润分别同比增长 5.7%、5.0% 和 13.0%，相比一季度分别提升 2.3pc、2.6pc 和 7.9pc。
• 业绩增长原因：受益于2020年同期低基数效应及资产质量改善带来的拨备计提减少（共计提5965亿，同比少提253亿）。

1.2 个股表现

• 表现最好的银行：宁波银行、江苏银行、成都银行营收和归母利润增速均在 20% 以上。
• 国有大行表现：邮储银行营收、归母利润增速分别为 7.7% 和 21.8%，在国有大行中排名第一。
• 分化情况：28家银行中，有4家银行营收增速和2家银行归母净利润增速较Q1有所下滑。

1.3 息差情况

• 整体息差：已披露半年报的上市银行平均息差相比2020A下降 9bps 至 2.15%。
• 资产端：生息资产收益率平均下降 14bps，贷款收益率平均下降 20bps，但宁波银行因同业业务表现较好，生息资产收益率略有上升。
• 负债端：计息负债成本率略有下降，国有大行、股份行和城商行下降，但农商行整体提升 5bps。
• 息差分化：部分银行因存款成本率下降，息差有所上升。

1.4 资产质量

• 不良率：已披露上市银行平均不良率为 1.26%，相比2020A下降 7bps。
• 逾期贷款占比：平均为 1.50%，相比2020A上升 11bps，主因贵阳银行逾期率增长 2.53pc 至 5.92pc。
• 不良生成率：2021上半年不良生成率为 0.67%，相比2020A下降 0.70pc，多数银行均有不同程度下降。
• 拨备覆盖率：相比2020A提升 20.4pc 至 304.4%，风险抵御能力增强。其中，邮储银行、招商银行、宁波银行、无锡银行、常熟银行和张家港行拨备覆盖率均在 400% 以上，拨备安全垫充足。

二、券商板块表现

2.1 中报业绩情况

• 37家券商：合计实现营业收入 2854.10亿元，同比增长 27.8%；归母净利润 922.10亿元，同比增长 29.5%。
• 头部公司表现：中信、海通、国君、中金归母净利润增速分别为 36.7%、49.0%、46.9% 和 64.1%。
• 关注度较高的券商：东方和兴业归母净利润增速分别为 77.0% 和 50.6%。

2.2 财富管理逻辑验证

• 代销业务收入：大部分公司代销业务收入同比翻倍。
• 减值计提：大幅下降，表明资产质量改善。
• 估值水平：当前板块整体PB估值为 1.74倍，处于17年以来 39.4% 的分位水平，继续看好财富管理逻辑下的个股机会。

三、周度数据跟踪

3.1 同业存单

• 发行规模：本周为 4017.0亿元，环比上周下降 983.8亿元；8月至今累计发行 1.68万亿，余额环比上月末减少 2052.1亿元。
• 发行利率：本周为 2.57%，环比上周下降 6.4bps；本月至今平均为 2.60%。

3.2 股票交易量

• 日均成交金额：本周为 13526.78亿元，环比上周增加 1067.67亿元。

3.3 基金发行

• 非货币基金发行份额：本周为 43亿份，环比上周减少 2亿份。

3.4 票据利率

• 国有大行+股份行银票转贴现利率：本周为 1.91%，环比上周上升 13bps；本月至今为 1.98%，环比上月下降 33bps。
• 城商行银票转贴现利率：本周为 2.2%，环比上周上升 22bps；本月至今为 2.18%，环比上月下降 30bps。

四、风险提示

• 疫情蔓延：可能对宏观经济和资本市场造成下行压力。
• 资本市场改革：若不及预期，可能影响行业发展趋势。
• 保险公司保障型产品销售：若表现不佳，可能对保险板块产生负面影响。

五、相关研究与图表

• 相关研究：

  1. 《银行：本周聚焦—8家银行中报业绩如何？承销规则修订有何影响？》（2021-08-22）
  2. 《银行：百页深度！金融服务百姓，路在何方？》（2021-08-21）
  3. 《银行：本周聚焦-26万亿理财发展情况如何？怎么看招行宁波中报？》（2021-08-15）

• 图表目录：

  • 图表1：已披露上市银行2021上半年业绩增长情况
  • 图表2：已披露半年报的上市银行2021上半年息差情况
  • 图表3：已披露半年报的上市银行2021上半年息差变动
  • 图表4：已披露上市银行2021上半年资产质量情况
  • 图表5：已披露上市银行2021上半年资产质量变动
  • 图表6：下周主要金融企业中报披露时间
  • 图表7：上市券商中报业绩情况
  • 图表8：本周金融板块表现（%）
  • 图表9：金融涨跌幅前10个股情况（%）
  • 图表10：资金市场利率近期趋势
  • 图表11：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）
  • 图表12：股票日均成交金额和两融余额（亿元）
  • 图表13：股权融资和债券融资规模（亿元）
  • 图表14：银行转债距离强制转股价空间
  • 图表15：年初以来各类银行同业存单发行情况
  • 图表16：非货币基金发行份额（亿份）
  • 图表17：银行板块部分个股估值情况
  • 图表18：券商板块及部分个股估值情况
  • 图表19：保险股P/EV估值情况

六、总结

• 银行业在资产质量改善和拨备少提的推动下，整体业绩高增长。
• 券商板块中报业绩亮眼，财富管理逻辑进一步验证。
• 市场利率整体下行，但银行间存在分化。
• 风险提示包括疫情、资本市场改革及保险产品销售不及预期。
• 未来可关注资产质量演变趋势及个股表现。