20210815-国盛证券-银行本周聚焦_26万亿理财发展情况如何_怎么看招行宁波中报__21页_1mb

银行理财及中报分析总结

核心内容概述

2021年上半年银行理财产品市场呈现出稳步增长的态势，整体规模达到25.80万亿元，同比增长5.4%。尽管市场整体增长稳定，但理财产品的结构和趋势发生了显著变化，主要体现在净值化产品占比提升、权益类产品增速较快、现金管理类产品增速放缓等方面。同时，招商银行和宁波银行在2021年中报中均表现出色，展现出良好的盈利能力和资产质量。

银行理财产品市场发展情况

关注点1：规模稳步增长，产品仍以固定收益类为主

• 总规模：截至2021年6月底，理财产品存续余额25.80万亿元，同比增长5.4%。
• 固定收益类：存续余额22.75万亿元，占比88.2%，同比增长4.3%。
• 权益类：存续余额843亿元，同比增长10.2%，但占比仅0.33%。
• 混合类：存续余额2.96万亿元，同比下降25.4%，占比11.49%。
• 商品及金融衍生品类：规模较小，仅为11亿元。

关注点2：现金管理类产品规模增长放缓

• 存续余额：7.78万亿元，同比增长2.64%，增速明显放缓。
• 监管影响：2021年6月新规落地，对现金管理类产品的投资范围、期限要求、定价方式及赎回要求进行了规范。

关注点3：产品收益整体平稳

• 加权平均收益率：2021年6月为3.52%，较年初减少37bps，但高于10年期国债收益率42bps。
• 收益波动：上半年最高为3.97%，最低为2.96%，波动相对平稳。

关注点4：理财转型持续推进

• 净值化产品占比：截至6月底达79.03%，较年初和去年同期分别提升11.75pc和23.90pc。
• 保本型产品清退：存续余额仅0.15万亿元，同比下降90.68%。
• 打破刚兑：新发产品中1173只曾跌破初始净值，截止6月底仍有139只产品低于初始净值，占比0.54%。
• 嵌套投资减少：截至6月底，理财资金通过嵌套方式（不含公募基金）投资各类资产余额6.07万亿元，同比下降18.43%。

关注点5：产品投向以债券为主，非标资产占比上升

• 标准化资产：债券、同业存单和现金及银行存款合计占比80.39%，较年初提升3.67pc。
• 债券类：占比67.3%，其中信用债占比50.70%。
• 非标资产：占比13.08%，较年初上升2.19pc。
• 权益类资产：占比4.08%，与年初基本持平。
• 同业资产：占比有所下降。

关注点6：投资者数量超6000万，偏好净值型及中低风险产品

• 投资者数量：6138万人，其中个人投资者占比99.61%，持有金额占比88.84%。
• 净值型产品偏好：个人投资者持有净值型产品占比达94.80%，较去年同期提升24pc。
• 中低风险产品：个人投资者持有中低风险及以下产品占比88.75%，显示风险厌恶倾向。
• T+0产品：个人投资者持有比例达46%，较年初提升7.42pc。

关注点7：理财子公司运营情况

• 理财子公司数量：截至6月底，已有28家获批筹建，21家正式开业。
• 存续规模：10.01万亿元，占理财市场比例达38.80%，同比增长50.07%。
• 大型银行占比：54.15%，股份制银行占比35.16%。
• 产品类型：国有大行和股份行以混合类为主，城商行和股份行的权益类产品占比相对较高。

关注点8：行业格局变化，中小银行发力

• HHI指数：10.19，同比下降7.98%，显示市场集中度下降。
• 市占率：国有大行及股份行（含旗下理财子公司）合计市占率从2019年的77.99%降至2021H的76.78%。
• 中小行表现：理财业务发展迅速，头部机构市场集中度预计继续下降。

关注点9：代销机构情况

• 代销产品数量：2775只，代销总金额1.48万亿元。
• 代销机构：股份制银行和国有大行占主导地位，分别占比43.71%和20.13%。
• 产品类型：开放式净值型产品占比达86.49%，显示市场对净值型产品的偏好。

招商银行与宁波银行中报亮点

招商银行

• 业绩表现：2021H营收、PPOP、利润增速分别为13.7%、14.5%、22.8%，其中Q2增速分别为17.1%、19.9%、32.5%。
• 非息收入：同比增长28.3%，主要来自手续费及佣金净收入（+24%）和公允价值变动损益（+21亿）。
• 资产质量：不良率1.01%，拨备覆盖率439.46%，逾期率1.05%，优于行业平均水平。
• 资产负债：Q2总资产增长2.55%，零售贷款增长显著，对公贷款增长放缓。
• 财富管理：零售AUM达10.0万亿元，同比增长11.7%；私行AUM突破3.1万亿元，同比增长12.8%；财富管理手续费收入206.12亿元，同比增长约30%。

宁波银行

• 业绩表现：2021H营收、PPOP、利润分别增长25.2%、24.7%、21.4%，其中Q2利润增速提升2.8pc。
• 资产质量：不良率0.79%，逾期率0.84%，均为行业最优；拨备覆盖率提升至509%，拨贷比提升至4.02%。
• 利润中心：财富管理业务表现亮眼，AUM增长14.1%，私行AUM增长34.7%；基金保有量增长31.4%，带动代理业务收入增长13.2%。
• 非信贷资产：计提非信贷资产减值损失18.01亿元，同比多提14.4亿元，进一步增厚拨备垫。

行业趋势与投资建议

• 中报表现：预计下周多家银行将密集披露中报，全行业业绩确定性较高，建议把握中报催化带来的修复机会。
• 风险提示：宏观经济下行、资本市场改革政策推进不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期。
• 关注重点：优质上市银行如招商银行、宁波银行等，其市场化程度高、风控能力强，具有较强抗风险能力。

其他相关行业动态

• 券商：中报业绩向好，财富管理持续推进，看好东方证券、兴业证券、广发证券等。
• 保险：负债端承压，但部分公司如中国太保、中国平安可能因代理人队伍调整及政策利好带来投资机会。

附：周度数据跟踪

• 同业存单：本周发行规模4009.6亿元，环比上升274.6亿元，发行利率2.60%，环比下降0.01bps。
• 股票成交金额：本周日均12954.48亿元，环比减少512.32亿元。
• 非货币基金发行：本周规模135.44亿元，环比上升316.72亿元。
• 银行转债：部分转债距离强制转股价空间较大，如杭银转债达60.32%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 政策推进不及预期：如资本市场改革政策对银行的影响。
• 保险产品销售不及预期：特别是保障型产品。

总结

2021年上半年银行理财产品市场保持增长，净值化产品占比提升，权益类增速较快，但整体仍以固定收益类为主。监管政策对现金管理类产品影响显著，增速放缓。招商银行和宁波银行在中报中均表现出色，业绩增长显著，资产质量优异，显示出较强的市场竞争力。行业格局方面，中小银行积极发力，市场集中度下降。未来需关注宏观经济变化、政策执行效果及各银行中报表现，把握修复机会。