20170122-光大证券-非金属类建材行业动态_水泥盈利支撑强_细分行业推荐中材科技_龙泉股份等_15页_2mb

报告摘要

水泥盈利支撑强，细分行业推荐中材科技、龙泉股份等

核心内容

本报告主要分析了2017年1月建材行业的整体表现及水泥、玻纤、PVC等子行业运行情况，并提出了对细分行业的投资推荐。整体来看，建材行业在2017年1月表现有所回升，水泥制造指数上涨2.82%，而其他如玻璃制造、耐火材料等则出现下跌。水泥行业在2016年下半年价格表现良好，带动盈利改善，2017年一季度价格基础较好，预期继续盈利增长。

主要观点

水泥行业表现：2017年1月全国水泥均价同比上涨34.42%，华东、中南区域水泥价格全面超过去年同期。虽然本周全国水泥市场价格略有下降，但主要因春节临近导致需求萎缩，预计下周进入短暂停滞期。
区域分析：各区域水泥价格波动不同，其中华东和中南区域水泥价格涨幅显著，华北地区水泥价格同比上涨63.4%，而东北地区则同比下降12.8%。
价格趋势：水泥价格整体呈现上涨趋势，尤其是华东和中南区域，价格同比上涨39.8%和28.8%。但部分区域如江西南昌和九江，价格出现下调。
盈利预期：水泥行业盈利增长明显，推荐华新水泥、万年青、海螺水泥等企业。同时，北部冀东水泥区域供需格局向好，集中度提升，盈利预期改善。
其他建材行业：玻纤价格整体平稳，PVC价格环比上涨约23%，PP价格小幅上涨约1%。
细分行业推荐：推荐中材科技（主业盈利预期向好，估值恢复）、龙泉股份（水利投资回升，业绩反转）、长海股份（估值低位，成长性优）、西部建设（西部地区固定资产投资升温，估值上移）、建研集团（外延扩张，检测业务增长）。
建筑板块推荐：推荐中国建筑（净利润增长10%，新签合同额增长22.5%）、中国中冶（国企改革，新签合同额增长25.1%）、中设集团（市政/基建拓展顺利，新签合同额超40亿元）。

关键信息

水泥价格：2017年1月，全国水泥均价为288.8元/吨，累计同比上涨34.42%。主要城市如江苏南京、浙江杭州、山东济南等水泥价格均高于2016年同期。
需求变化：春节临近，需求继续萎缩，部分区域如江西南昌和九江价格回落10-30元/吨，出货量下降30%。
成本与利润：水泥行业盈利改善，主要得益于限产、错峰生产及环保督查带来的“去产能”效应。部分企业如华新水泥、海螺水泥、万年青等预计2017年盈利增长。
投资建议：分析师推荐买入或增持水泥及建材细分行业优质标的，如华新水泥、海螺水泥、中材科技、龙泉股份、长海股份、西部建设、建研集团、中国建筑、中国中冶、中设集团等。
风险提示：宏观经济下行、燃料与原材料成本上升、供给端恶化等是主要风险因素。