20160320-光大证券-有色金属行业周报_加息风险释放_继续加码周期_15页_1mb

加息风险释放，继续加码周期

核心观点

1. 市场表现：上周有色金属板块整体上涨6.50%，跑赢沪深300指数（5.09%）。
2. 金属价格：基本金属价格在短期调整后重拾升势，锂、非金属新材料、金属新材料涨幅显著，而铝、铜、黄金涨幅相对较小。
3. 投资窗口：分析师认为上半年仍是有色金属行业较好的投资窗口，主要基于以下三点：
   • 外围货币环境宽松，为大宗商品价格反弹提供基础。
   • 尽管一季度金属价格反弹，但短期波动影响企业复产预期，供给侧改革逻辑依然有效。
   • 中国经济数据低迷可能推动稳增长政策加码。

品种推荐

1. 钨：价格仍在行业综合成本线以下，具备上涨预期。
2. 锡：供需集中度高，受供给侧改革影响较大。
3. 锌：上游矿山供应紧张，值得关注。

投资建议

1. 择股方向：
   • 关注价格上涨预期的钨品种。
   • 投资供给侧改革受益的锡、锌、铝品种。
   • 选择股价具有安全边际的小市值、绩优公司。

重点推荐组合

• 核心组合：常铝股份、久立特材、章源钨业、锡业股份。
• 短期建议：罗普斯金、闽发铝业、宏达股份、云铝股份等。

市场数据回顾

• 沪深300指数：收报3171.96，周涨幅5.09%。
• 有色金属指数：收报3307.68，周涨幅6.50%。
• 金属价格：
  • 铜：LME收盘价5048美元/吨（+2.01%），SHFE收盘价38380元/吨（+1.78%）。
  • 铝：LME收盘价1519.50美元/吨（-2.78%），SHFE收盘价11455元/吨（+0.70%）。
  • 铅：LME收盘价1807.50美元/吨（-1.93%），SHFE收盘价13630元/吨（-1.02%）。
  • 锌：LME收盘价1845.50美元/吨（+2.41%），SHFE收盘价14405元/吨（+1.73%）。
  • 锡：LME收盘价16865美元/吨（+0.54%），SHFE收盘价112860元/吨（+2.65%）。
  • 镍：LME收盘价8655美元/吨（-1.31%），SHFE收盘价69860元/吨（+0.59%）。
• 贵金属价格：
  • 黄金：COMEX收盘价1256美元/盎司（+0.39%），SHFE收盘价263.35元/克（-0.90%）。
  • 白银：COMEX收盘价15.83美元/盎司（+2.03%），SHFE收盘价3521元/千克（+2.53%）。
  • 铂：NYMEX收盘价974美元/盎司（+1.17%）。
  • 钯：NYMEX收盘价589.65美元/盎司（+2.55%）。

行业动态

1. 美联储政策：维持联邦基金利率在0.25%-0.5%，预计年内加息两次，低于去年预期。
2. 全球市场动态：
   • 锌：1月全球供应短缺缩减至1000吨。
   • 铅：1月全球供应短缺7000吨。
   • 镍：澳洲矿业巨头Clive Palmer镍冶炼厂停产，俄矿业巨头诺里尔斯克呼吁减产。
3. 国内数据：
   • 原铝产量：1-2月同比下降7.7%。
   • 镁合金产量：2015年同比下降6.17%。
   • 陕西采矿企业：计划到2017年底减少一半。

公司公告

• 中色股份：向控股股东借入8亿元超短期融资券资金。
• 中科三环：非公开发行募资及闲置资金理财。
• 云铝股份：非公开发行股票用于技术升级和并购项目。
• 锡业股份：高管变动。
• 章源钨业：控股股东股权质押。
• 久立特材：通过挪威石油标准认证。
• 其他公司：涉及财务资助、股权质押、并购、业绩快报等。

估值与评级

• 估值指标：
  • 常铝股份：PE（14A）286.3，PE（16E）24.8。
  • 章源钨业：PE（14A）130.4，PE（16E）31.1。
  • 云铝股份：PE（14A）-30.2，PE（16E）18.6。
  • 锡业股份：PE（14A）534.1，PE（16E）21.9。
  • 久立特材：PE（14A）44.4，PE（16E）20.2。
• 投资评级：买入。

分析师信息

• 李伟峰：中国人民大学经济学硕士，中南大学工学学士，光大证券有色金属行业分析师。
• 历史表现：2016年3月13日至今持续发布“买入”评级。

风险提示

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资决策的最终依据。

版权声明

• 本报告版权归光大证券股份有限公司所有。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。