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棉花早报总结

作者：大越期货投资咨询部 王明伟
报告日期：2025年8月28日

核心观点总结：

• 郑棉主力01合约预计在14000关口附近震荡。
• 若站稳14000元/吨，则后续震荡上行概率较高，否则下跌空间可能打开。
• 多方观点支撑：中美关税缓和、国内商业库存同比下降、金九银十消费旺季预期；空方观点压制：美欧等国20国集团贸易谈判延期、出口关税偏高、纺织订单总量下降、纺织品服装出口减少、国内棉花库存较高、新棉即将上市。
• 多空双方分歧较大，波动性或有所增加。

主要数据摘要：

1. 基本面数据：

• 产量&消费：
  ICAC：8月预估25/26年度中国产量2590万吨，消费2560万吨；
  USDA：预估产量2539万吨，消费2569万吨，期末库存1609万吨。
  海关：23日服装出口同比略降0.1%。

• 进出口情况：
  7月进口棉花5万吨，同比减少73.3%；进口棉纱11万吨，同比上升15.38%。
  预估期末库存：农局面料业部数据为823万吨。

2. 基差情况：

• 国内3128b棉花现货均价15342元/吨，郑棉01合约基差为升水1267元，显示期现市场存在支撑。

3. 盘面走势：

• 短期均线走平，K线运行于20日均线上方。
• 主力持仓显示偏多信号，净持仓略有减少，趋势尚不明确。

风险提示：

• 外需不确定性：贸易谈判延后，关税政策冲突，海外订单减少。
• 库存压力：国内库存仍在高位，限制价格上涨空间。
• 新棉上市预期：新花集中上市可能压制价格。
• 基本面不平衡：消费与供给间的结构性落差可能出现扰动。

结语：

建议仓位控制在适中水平，顺势而为。止损视为必要措施，需密切关注外需政策变化、口岸通关情况，以及国内棉纺订单实际运行数据，以捕捉行情变化。

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本报告仅为市场参考用途，不构成任何投资建议，投资者须自行承担操作风险。