20200823-国金证券-基础化工行业研究_草甘膦价格上涨_维生素热度提升_16页_2mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于基础化工行业，提供市场数据、行业观点、价格变动及风险提示等信息。整体来看，行业处于复苏阶段，部分产品价格有所上涨，尤其是维生素、TDI、丙酮、丁二烯等，而部分产品如尿素、苯乙烯、天然气等价格出现下跌。同时，报告指出，行业需求逐渐恢复，但受到疫情、原油价格波动、贸易政策变动等多重因素影响。

主要观点

农药行业

• 草甘膦：受四川汛情影响，部分生产线停产，导致短期供给受限，价格小幅上涨。目前库存较低，短期有涨价预期，但需关注企业复工情况。
• 草铵膦：价格稳定，市场报价15万元/吨。
• 杀虫剂：高效氯氟氰菊酯原药价格下跌1.11%，高效氯氰菊酯原药价格持平，联苯菊酯价格持平。
• 杀菌剂：百菌清、苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯价格保持稳定或小幅下跌。

维生素行业

• VA：市场报价高于400元/kg，部分贸易商停报观望。
• VE：市场报价64-68元/kg，低价货源有限，新和成报价92元/kg，北沙报价86元/kg。
• VB2：国内市场报价100-110元/kg，欧洲价格15.25-15.5欧元/kg。
• VD3：花园生物报价500元/kg，出口报价60美元/kg，市场询单活跃。山东同辉计划8月中旬停产检修，持续约1个月。

聚氨酯行业

• 行业进入传统旺季，价格有望继续上涨。原材料如苯胺价格稳定，聚合MDI价格区间整理，纯MDI市场偏强整理。

化肥行业

• 尿素：价格在上周有所回落，四川等地需求受汛情影响，库存较低，价格承压。
• 磷肥：出口需求较强，国际市场价格自6月触底后逐步回升，带动国内出口。

煤化工行业

• 甲醇：价格窄幅波动，需求支撑有限。
• 乙二醇：价格稳中有升，下游需求平稳，但若煤制乙二醇复工，可能带来供给压力。
• 醋酸：价格随供给波动，库存略有增加，价格小幅下行。
• DMF：企业控量保价，价格维持坚挺。

关键信息汇总

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：3793
• 沪深300指数：4719
• 上证指数：3381
• 深证成指：13478
• 中小板综指：12879

原油与石化产品

• 布伦特原油：上周结算均价44.9美元/桶，环比上涨0.34%
• WTI原油：上周结算均价42.77美元/桶，环比上涨1.62%
• 化工板块：周涨跌幅1.24%，跑赢指数（0.55%）
• 石化板块：周涨跌幅0.16%，跑低指数（0.94%）

化工产品价格变化

• 涨幅前五：TDI（18.64%）、丙酮（12.93%）、丁二烯（10.31%）、DMF（9.16%）、燃料油（5.29%）
• 跌幅前五：液氯（-11.79%）、苯乙烯（-5.71%）、尿素（-5.17%）、乙烯（-4.29%）、天然气（-3.57%）

价差变化

• 价差涨幅前五：纯碱-原盐&合成氨（259.91%）、TDI-甲苯&硝酸（146.51%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇（112.04%）、MEG-乙烯（94.5%）、丁二烯-石油液化气（22.12%）
• 价差跌幅前五：丙烯酸-丙烯（-30.25%）、煤头尿素-合成氨（-11.58%）、纯苯-石脑油（-10.81%）、乙烯-石脑油（-8.83%）、电石法PVC-电石（-7.77%）

投资建议

1. 需求相对刚性，竞争格局较好的子行业：维生素（新和成）、甜味剂（金禾实业）
2. 需求稳定，受益于转基因种子发展的农药标的：扬农化工
3. 成长股：中间体行业、海外巨头外包比例提升的公司（如联化科技）
4. 关注国产化趋势的电子化学品行业：LCP材料、胶黏剂
5. 未来有明确增长的标的：尾气催化材料等

风险提示

1. 疫情持续影响：国内外需求下滑，对化工行业产生持续压力。
2. 原油价格波动：对化工产业链造成联动影响。
3. 贸易政策变动：可能影响产业布局及进出口。

行业投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度在15%以上
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期下跌幅度在5%以上

上市公司重点公告

• 英力特：2020年上半年营收减少，净利润大幅下降，主要因疫情及原油价格下跌。
• 至正股份：股东拟减持不超过3.06%股份。
• 万华化学：半年度营收和利润下降，公司积极采取降本增效措施。
• 龙星化工：营收下降，炭黑产量减少，净利润大幅下滑。
• 鲁北化工：营收增长，但利润下降，主要因成本上升。

行业重要信息

1. 延安能化：丁醇/2-PH联产装置成功运行，开发出第三种生产模式。
2. 聚合MDI：市场供应紧张，价格仍有上涨空间。
3. 中核华原钛白粉：计划建设50万吨清洁生产工艺项目，成为世界最大钛白粉生产基地。
4. 农业农村部：部署秋粮病虫害防控，力争损失控制在5%以内。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：化工产品价格及价差涨跌幅前五
• 图表3：华东TDI价格
• 图表4：华东高端丙酮价格
• 图表5：上海石化丁二烯价格
• 图表6：华东MDF价格
• 图表7：新加坡高硫CST燃料油价格
• 图表8：华东液氯价格
• 图表9：华东苯乙烯价格
• 图表10：江苏恒盛尿素价格
• 图表11：东南亚乙烯价格
• 图表12：NYMEX天然气价格
• 图表13：纯碱-原盐&合成氨价差
• 图表14：TDI-甲苯&硝酸价差
• 图表15：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差
• 图表16：MEG-乙烯价差
• 图表17：丁二烯-石油液化气价差
• 图表18：丙烯酸-丙烯价差
• 图表19：煤头尿素-合成氨价差
• 图表20：纯苯-石脑油价差
• 图表21：乙烯-石脑油价差
• 图表22：电石法PVC-电石价差
• 图表23：主要化工产品价格变动

特别声明

本报告为国金证券研究所所有，未经书面授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以其他方式使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不作为出售或购买证券的邀请或要约。