20200823-西部证券-化工行业周报_需求支撑MDI_TDI继续回暖_维生素密集检修行情延续_19页_1mb

化工行业周报总结（20200817-20200821）

核心内容

本周西部化工行业指数为77.14，环比上升0.17%，同比下降11.42%。整体行业呈现回暖迹象，主要化工品价格和价差均出现上涨或改善。

主要化工品价格及价差变化

• 价格涨幅前10：

  1. TDI（+15.1%），华东市场价13714元/吨
  2. Henry天然气（+10.4%），价格2.40美元/立方米
  3. VD3（+10.3%），价格168元/千克
  4. 丁二烯（华东，+10.1%），价格5130元/吨
  5. 丙酮（+10.0%），价格6168元/吨
  6. VE（+7.3%），价格66元/千克
  7. 丁二烯（韩国FOB，+6.3%），价格545美元/吨
  8. 丙烯酸乙酯（+6.1%），价格9979元/吨
  9. 丁烷（+5.7%），价格375美元/吨
  10. DMF（+5.7%），价格6471元/吨

• 价格跌幅前10：

  1. 生物素（-5.2%），价格130.7元/千克
  2. 液氯（-5.0%），价格568.6元/吨
  3. 乙烯（-3.5%），价格674美元/吨
  4. 苯乙烯（FOB韩国，-3.2%），价格623美元/吨
  5. 尿素（-3.1%），价格1693元/吨

• 价差涨幅前10：

  1. 聚碳酸酯现金流利润（+298.1%），价格294元/吨
  2. 丙烯酸乙酯（+97.6%），价格1514元/吨
  3. 涤纶FDY现金流利润（+79.9%），价格391元/吨
  4. 三聚氰胺-尿素（+75.1%），价差-63元/吨
  5. 丙烯酸丁酯（+71.2%），价差-47元/吨

• 价差跌幅前10：

  1. PTA现金流利润（-36.2%），价格82元/吨
  2. 尿素-气头（-25.4%），价格160元/吨
  3. 烧碱（-19.1%），价格59元/吨
  4. 硬泡聚醚（-14.9%），价格2180元/吨
  5. R134a（-14.8%），价格616元/吨

行业追踪

聚氨酯及相关产品

• 聚合MDI：本周华东地区均价13814元/吨，环比上涨329元/吨。科思创和东曹瑞安指导价上调，陶氏宣布北美MDI价格上涨，需求支撑下价格偏强。
• 纯MDI：华东报价14271元/吨，环比上涨429元/吨，厂家挺价意愿明显，供给有所收缩。
• TDI：华东主流市场价13714元/吨，环比上涨1800元/吨。需求逐步恢复，出口订单增量，预计短期价格偏强。
• 氨纶：开工率维持在82%附近，行业平均库存48天，略有回落。中长期来看，仍有新产能投产。

轮胎行业

• 天然橡胶：价格小幅上涨，上海市场SCRWF周均价11120元/吨，国内需求逐步恢复，但库存仍偏高。
• 国内开工负荷：全钢胎开工率74.31%，半钢胎开工率69.92%，略有下降。终端出货好转，外销表现良好。
• 投资建议：关注玲珑轮胎、赛轮轮胎，其在出口和国内渠道拓展方面具备优势，有望提升市占率。

农药行业

• 价格指数：除草剂原药价格指数报109.61点，杀虫剂原药价格指数报126.43点，杀菌剂原药价格指数报117.57点，均小幅下跌。
• 草铵膦：价格保持高位，受中间体供应紧张影响，市场报价15-16万元/吨。
• 相关公司：扬农化工、利尔化学在草甘膦和除草剂领域具备竞争力，未来有望受益于行业整合。

化纤行业

• 涤纶长丝：价格有所下跌，库存回升，短期价格受油价影响较大，长期面临产能释放压力。
• 相关公司：桐昆股份为涤纶长丝龙头企业，产业链布局完善，具备较强竞争力。

丙烯酸及酯

• 丙烯：价格小幅回落，市场整体观望。
• 丙烯酸丁酯：价格小幅上涨，下游需求回升，部分检修装置恢复。
• 相关公司：卫星石化在丙烯酸及酯领域具备领先产能和成本优势。

维生素及蛋氨酸

• VA、VE、VD3：价格均上涨，供应收缩及新国标影响显现。
• 蛋氨酸：价格小幅反弹，海外需求疲软，但市场低价货源减少。
• 相关公司：新和成受益于VA、VE价格上涨，同时在蛋氨酸领域具备产能优势。

氟化工

• 氢氟酸：价格微跌，毛利率略有下降，行业整体面临压力。
• 萤石：价格微跌，开工率下降，制冷剂企业开工率较低。
• 相关公司：巨化股份为氟化工全产业链龙头，具备较强竞争力。

投资建议

1. 周期回暖初期：龙头公司有望凭借成本优势率先回暖，重点关注万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、卫星石化、巨化股份、扬农化工。
2. 轮胎行业：海外轮胎企业受疫情影响，国内企业竞争优势增强，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎。
3. 细分子行业：关注国瓷材料、万润股份、光威复材、卓越新能、科思股份等需求前景广阔的企业。

风险提示

• 安全事故影响正常开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

交易数据

• 申万化工指数：本周上涨1.2%，跑赢上证综指0.6%。
• 个股表现：广东榕泰、沧州明珠、名臣健康、德美化工、万润股份涨幅居前；先锋新材、雅克科技、江南化工、ST大化B、北化股份跌幅居前。
• 换手率：沧州明珠、容大感光、名臣健康等个股换手率显著偏离半年均值。

公司动态

• 永太科技：全资子公司获得美国FDA简略新药申请批准。
• 天赐材料：计划在捷克建设年产10万吨锂电池电解液项目。
• 兴发集团：非公开发行股票申请获得通过。
• 龙佰利：非公开发行股票申请获得受理。
• 万华化学：MDI和TDI装置检修结束，恢复正常生产。

行业展望

• Q3化工回暖：国内经济复苏，基建类需求领先，预计周期行业将回暖。
• 关注库存变化：从主动去库存转向被动去库存的拐点，需关注细分行业库存变化。
• 重视复利：化工周期股估值体系逐渐向盈利中枢靠拢，重视成长型白马股。

总结

本周化工行业整体回暖，MDI、TDI等主要化工品价格显著上涨，维生素及蛋氨酸因供应收缩价格上涨。投资建议聚焦于龙头公司及需求前景广阔的细分行业，同时需关注库存变化及行业政策风险。