20231204-国投安信期货-锡周报_题材未了_交投低迷_21页_8mb

预计文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年11月锡市场供需状况及未来走势，从上游锡矿供应、下游锡材消费、国内外价格比价、交投情况等多个角度展开，结合图表数据，提供了对锡市场未来走势的判断与操作建议。

主要观点

1. 锡价走势

• 沪锡11月月K线未收复20万元/吨，但内外锡价调整相对充分。
• 未来3个月，国内锡资源表观供应大概率转紧，消费端可能逐步回暖。

2. 上游供应分析

• 国内锡精矿加工费自10月底开始调降，云南40%精矿加工费降至1.55万，显示供应偏紧。
• 再生锡废料紧张，北方内蒙季节性产出降温，预计11月国内精锡产量可能下降。
• 国内精锡1-10月累计净进口12942吨，较去年同期减少千吨左右，进口窗口虽打开但盈利水平缩减。
• 印尼作为我国主要锡进口国，其单月出口量下半年走低，且受出口许可证影响，一季度出口低位徘徊。
• 印尼PT Timah预计2023年精炼锡产量约1.5万吨，前三季度产量同比下滑22.76%，供应形势不容乐观。

3. 下游消费分析

• 10月国内集成电路产量转正，手机产量及出口单月拉升明显。
• 全球半导体销售连续7个月环比增长，锡材消费与半导体、消费电子周期密切相关。
• 全球半导体周期于年中触底，预计未来2-3个季度全球销售将缩减同比降幅，2024年二季度消费增速可能转正，带动锡材需求回升。
• 2023年全球精锡消费量预计下降2-2.5%，2024年消费增速有望回升至2%左右。
• 新兴领域如光伏、新能源汽车、智能家居、工业机器人、AI算力终端等对锡消费增长具有较强支撑。

4. 市场展望与操作建议

• 锡市场在探底过程中，供应端趋紧，消费端边际回暖。
• 关注显性库存变动，建议在做好风控的前提下，低位多配。

关键信息

供应端

• 国内精锡产量：1-10月累计15.3万吨，同比增2.37%；11月单月产出预计1.5万吨左右。
• 国内精锡进口：1-10月累计净进口12942吨，较去年同期减少约千吨。
• 锡精矿加工费：云南40%精矿加工费降至1.55万，显示供应偏紧。
• 印尼供应：2023年精炼锡产量预计1.5万吨，前三季度产量同比下滑22.76%。
• 再生锡：废料紧张，季节性影响产量。

需求端

• 集成电路：10月产量转正，全球销售连续7个月环比增长。
• 手机：10月产量及出口单月拉升，出口金额持续增长。
• 智能终端：电子计算机、工业机器人、服务机器人等领域逐步回暖。
• 光伏行业：经理人指数显示行业景气度提升，太阳能电池产量季节性波动，出口增长。

市场操作

• 操作评级：锡 ☆☆☆（三颗星，表示操作建议积极）。
• 交投建议：低位多配，关注持仓量变化及显性库存。

图表数据参考

• 价格走势：沪锡、LME锡价曲线，沪锡期货持仓量、成交持仓比。
• 库存分析：SMM锡锭社会库存、上期所锡期货库存、LME锡库存及注销仓单比例。
• 进出口比价：锡现货及三个月进口利润、出口利润，内外盘面比值。
• 消费数据：集成电路、手机、光伏、工业机器人等关键行业产量及进出口数据。

总结

综上所述，锡市场在2023年11月呈现调整态势，但未来3个月供应趋紧，消费端逐步回暖。国内锡精矿加工费下降、再生锡紧张、印尼产量下滑等供应因素影响市场走势，而集成电路、手机、光伏等下游行业需求回升提供了支撑。建议投资者在控制风险的前提下，关注低位多配机会，把握市场趋势。