20260117-广发期货-沪锡周报_市场情绪消退_锡价创下新高后大幅回落_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月17日前后沪锡市场的走势及影响因素，重点围绕供应端、需求端、价格波动、库存变化及行业趋势展开。整体来看，市场情绪波动较大，锡价在创下新高后大幅回落，短期走势趋于谨慎。

主要观点

1. 供应端分析

• 缅甸锡矿：11月进口量环比增长29.81%，同比增加24.41%，表明缅甸锡矿供应有所回升，但整体仍受雨季影响，复产进展缓慢。
• 印尼出口配额：2026年全年审批出口额度约6万吨，较2025年出口量5.3万吨增长13.21%，预计印尼出口将逐步恢复。
• 刚果金锡矿：1-11月累计进口29844吨，同比减少4.74%。但Alphamin公司保障供应，预计12月进口量稳中有增。
• 澳大利亚锡矿：1-11月累计进口14800吨，同比微降0.4%，整体供应稳定。

2. 需求端表现

• 下游订单收缩：锡价大幅上涨抑制了下游采购意愿，导致企业开工率普遍下滑。
• 企业规模差异：大型企业因服务于半导体、新能源汽车等高增长领域，开工率下滑有限；而中小型焊锡厂则面临更明显的订单减少压力。
• 消费结构变化：新能源汽车、AI服务器等新兴领域持续提供订单支撑，成为锡需求的稳定来源；传统电子消费品及白色家电领域表现疲软。

3. 价格与市场情绪

• 锡价波动：本周锡价大幅上涨创下历史新高，但随后周五夜盘大幅下跌，基本回吐上周涨幅。
• 现货升贴水：国内现货报价升水150元/吨，周环比下跌400元/吨，显示市场情绪趋于谨慎。
• 伦锡升贴水：伦锡3月贴水68美元/吨，周环比下跌38美元/吨，表明国际市场需求疲软。

4. 库存变化

• LME库存：本周LME库存大幅增加至5935吨，周环比增长520吨，预计后续仍会继续累库。
• 国内库存：上期所仓单及社会库存均显著上升，显示市场交投活跃，但下游需求有限。

关键信息

供应端

• 缅甸11月进口量环比增长29.81%，但因雨季和抽水问题，复产进度缓慢。
• 刚果金和澳大利亚锡矿供应相对稳定，印尼出口配额提升。

需求端

• 下游订单收缩明显，尤其是中小型焊锡企业。
• 新兴领域如新能源汽车和AI服务器对锡需求提供支撑，传统领域表现疲软。

价格与市场

• 锡价短期波动剧烈，市场情绪主导价格走势。
• 加工费上涨主要受锡价上涨和缅甸供应回升影响，但后续走势仍需关注。

库存与交易

• 国内及国际库存均出现上升趋势，反映市场交投活跃但需求不足。
• 套利和期权策略建议观望，单边操作亦需谨慎。

行业趋势

• 短期：锡价受市场情绪影响波动较大，建议投资者保持谨慎，等待情绪稳定后再考虑低多策略。
• 中期：缅甸复产进程有望加快，供应紧张局面或有所缓解，但需求端支撑仍需观察。
• 长期：新能源汽车、AI服务器等新兴领域持续推动锡需求增长，为行业提供长期发展动力。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所

投资建议

• 单边策略：观望
• 套利策略：观望
• 期权策略：观望

风险提示

• 市场情绪波动较大，价格走势存在不确定性。
• 下游需求变化可能影响锡价走势。
• 缅甸复产进展及政策变化需持续关注。

免责声明：本报告及路演中所有观点仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。