20231203-创元期货-锡周报_全球库存依然高企_锡价反弹空间受限_13页_1mb

锡周报分析总结

• 市场动态：11月下旬以来，沪锡期货增仓大跌，主要原因包括锡矿与锡锭进口环比大幅增加，需求改善乏力导致基本面走弱。价格最低触及191万元水平，随后小幅反弹，但支撑位较低，现货市场成交清淡。

• 供应端分析：当前全球锡供应充裕，库存仍处于高位。供应边际变化关键点在于缅甸（佤邦）矿端动态和国内冶炼厂开工情况。11月缅甸精矿供应预计充足，但可能因禁采在年后收紧；精矿加工费多次下调已影响部分冶炼厂开工意愿，进口窗口关闭减少进口压力，但总体供应依然过剩。

• 需求端表现：消费端疲软持续，终端如半导体、光伏和家电需求未见显著改善迹象，需求增长乏力拖累市场，预计短期内难现明显提振。

• 库存状况：全球锡显性库存维持在绝对高水平，SHFE库存有所去化，但LME库存未见拐点，整体库存压力继续压制价格反弹幅度。

• 后市展望：预计短期锡价在区间内震荡调整，中长期上升动力不足，除非供应端出现实质性收紧。建议重点关注冶炼厂开工数据、佤邦矿情变化以及全球库存动向。行情风险偏向空方，投资需谨慎。