20181026-国金证券-A股市场因子跟踪及多因子组合周报_2018年第43周_9页_1mb

报告摘要

2018年第43周市场与多因子组合分析总结

核心内容概述

2018年第43周，A股市场整体呈现上涨趋势，但多因子组合表现略逊于沪深300指数，显示出一定的波动性和风险。本文主要分析了多因子组合在该周的表现、各纯因子组合的收益情况、市场整体及行业表现，以及多因子组合的构建逻辑与配置情况。

多因子组合表现

2018年第43周：
- 绝对收益率为 0.92%，相对沪深300的超额收益率为 -0.31%。
- 周内日胜率为 40%，五个交易日的超额收益率分别为 -0.48%、-0.31%、0.36%、0.12% 和 0%。
2018年10月以来：
- 绝对收益率为 -0.72%，相对沪深300的超额收益率为 2.84%。
- 组合月度最大回撤为 -12.21%，而同期沪深300的最大回撤为 -10.97%。
自2018年成立以来：
- 绝对收益率为 1.77%，相对沪深300的超额收益率为 15.16%。
- 组合年化波动率为 23.49%，而同期沪深300年化波动率为 21.05%。
- 组合最大回撤为 -16.15%，沪深300最大回撤为 -22.65%。
- 相对沪深300的日胜率为 59.89%，周度胜率为 60.53%，完整月度胜率为 55.56%。

A股市场因子跟踪

全市场纯因子组合：
- 规模因子收益率为 -1.39%，估值因子为 0.15%，盈利因子为 -0.01%，质量因子为 0.36%，量化因子为 -0.96%，技术因子为 -0.13%，成长因子为 0.01%。
- 自2018年以来，各因子收益率分别为：规模因子 0.05%、估值因子 1.65%、盈利因子 0.62%、质量因子 -0.46%、量化因子 -4.47%、技术因子 3.45%、成长因子 -0.46%。
沪深300纯因子组合：
- 规模因子收益率为 -1.64%，估值因子为 0.13%，盈利因子为 0.1%，质量因子为 0.26%，量化因子为 -1.23%，技术因子为 -0.61%，成长因子为 -0.18%。
- 自2018年以来，各因子收益率分别为：规模因子 7%、估值因子 4.51%、盈利因子 2.03%、质量因子 -0.25%、量化因子 -4.67%、技术因子 -0.8%、成长因子 1.29%。
中证500纯因子组合：
- 规模因子收益率为 -1.07%，估值因子为 0.4%，盈利因子为 0.49%，质量因子为 0.15%，量化因子为 -0.43%，技术因子为 -0.32%，成长因子为 0.05%。
- 自2018年以来，各因子收益率分别为：规模因子 -0.19%、估值因子 2.06%、盈利因子 -0.55%、质量因子 -1.52%、量化因子 -5.64%、技术因子 10.79%、成长因子 1.25%。
因子波动性：
- 量化因子、规模因子和技术因子年化波动率较大，表明基于这些因子的选股策略面临较高风险。
- 盈利因子和估值因子波动率较小。

市场表现

过去一周：
- 上证综指收益率为 1.9%，深证综指为 2.12%，上证50为 0.92%，沪深300为 1.23%，中证500为 2.57%，中证800为 1.54%，中证1000为 2.79%，中小板指为 0.36%，创业板指为 1.06%。
- 申万行业一级指数中，食品饮料、计算机和建筑材料跌幅较大，而有色金属、房地产和非银金融涨幅显著。
- 仅有8个行业收益率低于沪深300，其余20个行业均跑赢沪深300。

多因子组合构建逻辑

多因子组合基于全市场发行超过6个月的正常交易股票筛选，综合考虑月度收益率、个股及行业估值指标、基本面指标（如ROA）和经营性指标。
每月初根据市场和行业情况以及股票风格及风险暴露进行筛选，最终选出30-80只股票组成阿尔法组合。

2018年10月多因子组合配置名单

部分配置股票：
- 浦发银行（权重：2.71%）
- 中国人寿（0.82%）
- 农业银行（3.10%）
- 工商银行（2.62%）
- 青岛海尔（1.22%）
- 海螺水泥（1.66%）
- 中国平安（15.22%）
- 招商银行（6.51%）
- 贵州茅台（7.39%）
- 恒瑞医药（3.26%）
- 保利地产（1.95%）
- 中国神华（0.82%）
- 光大银行（1.33%）
- 招商证券（0.67%）
- 中国交建（0.43%）
- 北京银行（1.92%）
- 万华化学（1.80%）
- 中国石油（1.16%）
- 山东黄金（0.37%）
- 中国银行（1.67%）
- 大秦铁路（1.15%）